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黔東南三穗縣、南平市浦城縣、德州市禹城市、湘潭市湘潭縣、泉州市晉江市、成都市金牛區(qū)、邵陽市新寧縣、齊齊哈爾市碾子山區(qū)
荊門市掇刀區(qū)、臨夏永靖縣、許昌市鄢陵縣、畢節(jié)市黔西市、安康市石泉縣
濮陽市范縣、張家界市慈利縣、太原市杏花嶺區(qū)、濟南市歷城區(qū)、泉州市永春縣、樂山市犍為縣、黔南荔波縣、吉安市遂川縣、雞西市恒山區(qū)、南昌市青山湖區(qū)
忻州市定襄縣、上饒市萬年縣、遵義市仁懷市、武漢市硚口區(qū)、忻州市保德縣、大同市靈丘縣
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、定西市漳縣、泉州市豐澤區(qū)、葫蘆島市建昌縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、廣西柳州市魚峰區(qū)、永州市道縣、安康市嵐皋縣、慶陽市慶城縣
呂梁市柳林縣、朔州市平魯區(qū)、天水市清水縣、廣州市白云區(qū)、大同市云州區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、海北剛察縣、荊州市荊州區(qū)
麗水市云和縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、眉山市彭山區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、黔南羅甸縣、臨高縣多文鎮(zhèn)
內(nèi)江市隆昌市、自貢市貢井區(qū)、牡丹江市西安區(qū)、淮北市濉溪縣、揭陽市惠來縣、廣州市越秀區(qū)、陽泉市盂縣
海北祁連縣、銅仁市德江縣、臨夏臨夏縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、玉樹治多縣、文山西疇縣、榆林市靖邊縣、肇慶市懷集縣
鐵嶺市鐵嶺縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、金華市東陽市、眉山市丹棱縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜得榮縣、雅安市天全縣
金華市金東區(qū)、漯河市郾城區(qū)、梅州市大埔縣、洛陽市宜陽縣、東方市新龍鎮(zhèn)、滁州市瑯琊區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、?？谑行阌^(qū)、荊州市公安縣、新鄉(xiāng)市封丘縣
臨汾市洪洞縣、廣西柳州市魚峰區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、聊城市茌平區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、嘉興市海寧市、武漢市江岸區(qū)、漳州市詔安縣、溫州市蒼南縣、玉溪市新平彝族傣族自治縣
贛州市上猶縣、臨汾市古縣、郴州市安仁縣、玉溪市易門縣、南平市松溪縣、玉溪市峨山彝族自治縣、漢中市留壩縣、臨汾市侯馬市、隨州市廣水市、溫州市龍港市
達州市開江縣、煙臺市海陽市、贛州市崇義縣、盤錦市大洼區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、白城市鎮(zhèn)賚縣、宜賓市長寧縣、南京市雨花臺區(qū)、瀘州市江陽區(qū)
紹興市柯橋區(qū)、楚雄南華縣、晉中市祁縣、定安縣翰林鎮(zhèn)、西安市雁塔區(qū)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、濟南市商河縣、黃山市歙縣、雞西市城子河區(qū)
隴南市成縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、延邊和龍市、日照市嵐山區(qū)、延安市黃陵縣、西安市灞橋區(qū)、阜新市太平區(qū)、臨夏和政縣
甘孜得榮縣、牡丹江市林口縣、宜春市袁州區(qū)、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、周口市商水縣、綿陽市涪城區(qū)
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甘孜道孚縣、渭南市華州區(qū)、臺州市路橋區(qū)、淮安市金湖縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、儋州市大成鎮(zhèn)、婁底市新化縣、玉溪市澄江市、哈爾濱市方正縣
哈爾濱市道里區(qū)、渭南市蒲城縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、撫州市臨川區(qū)、宜春市樟樹市、許昌市建安區(qū)、白山市江源區(qū)、儋州市中和鎮(zhèn)、臺州市路橋區(qū)
鹽城市濱?？h、遼陽市文圣區(qū)、宿遷市沭陽縣、東方市東河鎮(zhèn)、揭陽市普寧市、丹東市寬甸滿族自治縣、清遠市清城區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)
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岳陽市岳陽縣、安慶市宜秀區(qū)、大慶市肇源縣、廣西欽州市欽北區(qū)、吉林市豐滿區(qū)
揭陽市惠來縣、三明市大田縣、安康市漢濱區(qū)、長沙市望城區(qū)、漳州市平和縣、云浮市新興縣、廣西桂林市永?？h
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阿壩藏族羌族自治州茂縣、寧德市福安市、紅河瀘西縣、湘潭市雨湖區(qū)、福州市閩侯縣、攀枝花市東區(qū)、黔西南晴隆縣、廣西柳州市柳北區(qū)
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東方市東河鎮(zhèn)、甘南卓尼縣、永州市江永縣、安康市平利縣、西安市藍田縣、昭通市永善縣、中山市南頭鎮(zhèn)、臨高縣多文鎮(zhèn)
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財說 | 利潤扭虧，業(yè)績回暖？最小市值酒企皇臺酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺酒業(yè)（000995.SZ）似乎脫困了。
2024年皇臺酒業(yè)營收1.72億元，同比增長12%；歸屬凈利潤2770萬元，同比增長285%，相較2023年的虧損1501萬元，實現(xiàn)扭虧；扣非凈利潤為1061萬元，相較2023年同期的虧損600萬元，同樣實現(xiàn)扭虧。一季度，公司營業(yè)收入3867.37萬元，同比增長6.4%；歸屬凈利潤343.73萬元，同比增長294.78%。
但事實真的是這樣嗎？
受困的主業(yè)
皇臺酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷售。公司主要市場在甘肅省內(nèi)，以武威、蘭州和天水 3 個地區(qū)為主要銷售中心，2024年白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.64億元，占總營收比例的95%。
近年來因股權(quán)問題，皇臺酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯過了白酒黃金發(fā)展時期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺”和“涼州皇臺”兩大品牌，窖底原漿（主要產(chǎn)品線，定位為中高端，窖底原漿18售價在480元左右，窖底原漿12售價在220元左右）、皇臺經(jīng)典（高端產(chǎn)品線，經(jīng)典皇臺酒售價在320元左右）、皇臺六鼎（中端產(chǎn)品線，紅六鼎售價在150元左右）等系列產(chǎn)品。
表面看，皇臺酒業(yè)的業(yè)績已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營利潤。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無錫市梅林彩印包裝廠的訴訟于2024年完結(jié)，以430萬元清償該案所有債務(wù)，往年計提的預(yù)計負債沖回經(jīng)營利潤1800多萬元。
從市場來看，皇臺酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認可。2024年公司經(jīng)銷商數(shù)量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達53家經(jīng)銷商，僅存140家。
經(jīng)銷商是白酒企業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；?、區(qū)域深耕的核心支柱，尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)（如商超、煙酒店），幫助白酒企業(yè)觸達下沉市場及偏遠地區(qū)，降低企業(yè)自建渠道成本。同時，經(jīng)銷商的預(yù)付貨款制度，可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流，支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競爭更為市場化的天貓、京東、抖音等線上平臺，皇臺酒業(yè)2024年僅實現(xiàn)銷售收入463萬元，甚至不及同期利息費用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境，皇臺酒業(yè)并沒有選擇深耕白酒主業(yè)，而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒，其擁有5000畝釀酒葡萄基地，產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺干紅等，并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國紅酒強勢品牌”，對外宣稱“努力打造中國最好的葡萄園，釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷售量為63.73噸，同比下滑5.75%。值得一提的是，公司紅酒設(shè)計產(chǎn)能為1萬噸，實際產(chǎn)能為1212噸，產(chǎn)能利用率不足15%；白酒產(chǎn)能為2531噸，設(shè)計產(chǎn)能為1萬噸，產(chǎn)能利用率不足3成?；逝_酒業(yè)也深知業(yè)績不如人意，直言“主要系市場影響”。
一個副業(yè)失敗，皇臺酒業(yè)還想新設(shè)另一個副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日，公司公告擬出資1650萬元、占合資公司股本55%和無憂酒業(yè)在貴州茅臺鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企，該公司主要布局醬酒市場，以打造新的利潤增長點，提升綜合競爭力。投資項目已通過董事會會議。
令人吃驚的，僅僅過了一周，8月1日公司再度公告“本次對外投資項目尚有需要明確的事項，基于審慎性原則，經(jīng)與交易對方充分溝通和友好協(xié)商，決定終止本次對外投資事項?！?/span>
皇臺酒業(yè)的放棄和缺錢有關(guān)，公司的高負債在整個白酒行業(yè)較為罕見。截至2025年3月公司資產(chǎn)負債率達66.47%，位列申萬20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二，僅次于*ST巖石（600696.SH），賬上貨幣資金僅有2735萬元。同時，公司流動比率和速動比率分別為0.75和0.22，償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是，皇臺酒業(yè)資金鏈長期處于緊張狀態(tài)，2024年利息費用達639萬元。
不僅是公司自身，股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中?；逝_酒業(yè)第一大股東北京皇臺商貿(mào)持有的2467萬股股份中，已質(zhì)押2410萬股，占其持股比例的97.7%，占公司總股本的13.58%；第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬股股份（占公司總股本比例的5.51%）更是被輪候凍結(jié)。
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