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中山市南朗鎮(zhèn)、成都市武侯區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、武漢市洪山區(qū)、攀枝花市東區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、甘南迭部縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、大慶市紅崗區(qū)
海西蒙古族茫崖市、綿陽市北川羌族自治縣、儋州市新州鎮(zhèn)、自貢市沿灘區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、七臺河市茄子河區(qū)
廣西桂林市靈川縣、十堰市茅箭區(qū)、麗水市青田縣、吉安市安?？h、成都市龍泉驛區(qū)
廣元市利州區(qū)、臨汾市襄汾縣、菏澤市成武縣、哈爾濱市阿城區(qū)、韶關(guān)市新豐縣、忻州市神池縣
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榆林市定邊縣、寧德市福鼎市、廣西柳州市三江侗族自治縣、貴陽市開陽縣、徐州市云龍區(qū)、合肥市廬江縣
內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、黔東南天柱縣、廣西梧州市長洲區(qū)、吉林市磐石市、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、河源市源城區(qū)、黔東南從江縣
酒泉市肅州區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、平頂山市葉縣、汕尾市海豐縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)、臺州市黃巖區(qū)、成都市簡陽市、九江市柴桑區(qū)、衢州市柯城區(qū)
韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、廣西來賓市象州縣、廣州市南沙區(qū)、大理賓川縣、沈陽市鐵西區(qū)、哈爾濱市通河縣、成都市彭州市、菏澤市曹縣
揭陽市榕城區(qū)、韶關(guān)市南雄市、黑河市北安市、資陽市安岳縣、臺州市天臺縣、湘西州吉首市
撫順市新賓滿族自治縣、南昌市青山湖區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、延安市延川縣、甘孜得榮縣、長沙市望城區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、朔州市平魯區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、鷹潭市余江區(qū)
濰坊市諸城市、宜昌市長陽土家族自治縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、綏化市慶安縣、阜陽市潁上縣、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、臺州市三門縣、聊城市高唐縣
南充市儀隴縣、上海市徐匯區(qū)、普洱市墨江哈尼族自治縣、臨高縣多文鎮(zhèn)、廣西梧州市萬秀區(qū)、黔東南榕江縣、郴州市汝城縣、畢節(jié)市納雍縣
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財說| 年報公布次日股價暴跌14.16%，數(shù)據(jù)中心龍頭潤澤科技發(fā)生了什么？|界面新聞 · 證券
國內(nèi)領(lǐng)先的綜合算力中心解決方案服務(wù)商、AIDC龍頭潤澤科技（300442.SZ）交出了一份不及預(yù)期的2024年年報。報告期內(nèi)，潤澤科技營業(yè)收入43.65億元，同比增長0.32%；歸母凈利潤17.90億元，同比增長1.62%。
這份年報公布次日，潤澤科技股價下跌14.16%，盤中一度跌近17%。 市場對這份年報選擇了用腳投票。
第四季度業(yè)績拖累全年表現(xiàn)
潤澤科技是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合算力中心整體解決方案服務(wù)商。截至2024年末，公司累計交付14棟算力中心，部署機柜約8.2萬架，成熟算力中心上架率超過90%。公司已在京津冀·廊坊、長三角·平湖、粵港澳大灣區(qū)·佛山和惠州、成渝經(jīng)濟圈·重慶、甘肅·蘭州、海南·儋州等六大區(qū)域、七大節(jié)點，總體規(guī)劃布局61棟智算中心、約32萬架機柜。
雖然潤澤科技2024年的營收及凈利均小幅提升，但數(shù)據(jù)卻大幅低于券商發(fā)布的2024年盈利預(yù)測。國盛證券在去年3月發(fā)布的研報預(yù)計公司2024年歸母凈利潤為21.90億元；興業(yè)證券去年1月發(fā)布的研報預(yù)計公司2024年歸母凈利潤為21.37億元；凈利潤增速1.62%也顯著低于申萬宏源預(yù)測的20.3%（申萬宏源2024年12月研報預(yù)期）。對于算力需求井噴的2024年，這份凈利潤為17.9億元的成績單顯然滿足不了市場的胃口。
潤澤科技主要問題出現(xiàn)在第四季度。2024年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長139.11%，歸母凈利潤同比增長35.13%。第四季度，公司單季營收9.08億元，同比下滑45.64%；歸母凈利潤2.77億元，同比大幅下降56.89%，導(dǎo)致全年業(yè)績低于市場預(yù)期。
斷崖式下滑主要源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2024年AI大模型訓(xùn)練需求爆發(fā)推動智算中心建設(shè)加速，潤澤科技加速低功率數(shù)據(jù)中心改造升級，但客戶對定制化液冷方案（PUE≤1.2）的要求推高單機柜改造成本。公司雖完成首棟純液冷智算中心交付，但改造投入使CAPEX增加約20%，影響短期利潤釋放，導(dǎo)致當期折舊攤銷成本增加（全年營業(yè)成本同比增加1.58億元）。此外，新業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放滯后，收入未能對沖成本，造成了高成本投入與收入錯配。
業(yè)績承諾未完成
另外值得一提的是，潤澤科技重組上市時承諾2021-2024年累計扣非凈利潤不低于55.99億元，實際僅完成52.39億元，未完成業(yè)績承諾。
年報公布后的股價下跌，也反映出市場對補償方案執(zhí)行力度及未來增長持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。對此，潤澤科技解釋稱，2024年度受宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)環(huán)境影響，傳統(tǒng)IDC行業(yè)面臨“需求緩慢復(fù)蘇、供給結(jié)構(gòu)性過剩”的壓力，行業(yè)價格戰(zhàn)與同質(zhì)化競爭持續(xù)升溫。對于AIDC行業(yè)，大量跨界參與者紛紛入局，導(dǎo)致AIDC市場競爭迅速興起，出現(xiàn)了非理性競爭，AIDC行業(yè)整體毛利率下降。
數(shù)據(jù)來源：WIND年報、界面新聞研究部但這一解釋并不合理。從數(shù)據(jù)看，2024年AIDC業(yè)務(wù)收入達到約14.51億元，同比增長21.03%，成為潤澤科技發(fā)展的第二增長曲線，并且毛利同比增加了18.65%。這得益于算力中心的快速交付和運營。截至報告期末，公司已交付14棟算力中心，約8.2萬架機柜，占總規(guī)劃的25.6%。這不僅提升了其市場份額，也為未來持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。
主業(yè)IDC業(yè)務(wù)的萎縮才是潤澤科技未能完成目標的真實原因。2024年IDC業(yè)務(wù)收入29.14億元，同比下降7.56%；毛利率47.53%，同比下降6.93個百分點。傳統(tǒng)IDC市場需求處于緩慢恢復(fù)階段，公司對早期交付的低功率數(shù)據(jù)中心進行升級改造，導(dǎo)致2024年機柜上架率受到影響，進而使得IDC業(yè)務(wù)收入下滑。
除了IDC業(yè)務(wù)萎縮外，研發(fā)與財務(wù)費用激增也是一大因素。潤澤科技2024年研發(fā)費用同比增加48.63%，財務(wù)費用增長98.48%（達2.47億元），主要因AIDC業(yè)務(wù)擴張和債務(wù)融資增加。盡管研發(fā)投入強化長期競爭力，但短期費用壓力直接擠壓利潤空間，這也是造成利潤下滑的避不開的話題。
潤澤科技此次股價大跌主要是因為2024年年報業(yè)績不及預(yù)期、PE處于歷史高位以及業(yè)績承諾未完成等多重因素所致。但2024年BAT資本開支同比增長15%，表明市場對數(shù)據(jù)中心的需求依然強勁，因此潤澤科技未來業(yè)績還是值得期待的。部分券商也仍看好潤澤科技。民生證券預(yù)計潤澤科技2025年歸母凈利潤為33.3億元，同比增長約85.5%，并給予公司2025年17倍PE的估值。
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