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渭南市蒲城縣、衡陽市祁東縣、鄭州市惠濟區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、福州市福清市、杭州市淳安縣
太原市婁煩縣、江門市新會區(qū)、黃南河南蒙古族自治縣、晉城市澤州縣、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、紹興市上虞區(qū)、黔南惠水縣
贛州市上猶縣、雅安市滎經(jīng)縣、涼山普格縣、渭南市韓城市、晉中市太谷區(qū)
文昌市蓬萊鎮(zhèn)、東營市東營區(qū)、德州市臨邑縣、揚州市廣陵區(qū)、信陽市固始縣、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)
廣西防城港市防城區(qū)、杭州市下城區(qū)、廣州市南沙區(qū)、儋州市海頭鎮(zhèn)、咸陽市旬邑縣
福州市羅源縣、南充市高坪區(qū)、廣元市劍閣縣、涼山昭覺縣、鹽城市大豐區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、長治市襄垣縣、洛陽市嵩縣、咸陽市涇陽縣、商洛市洛南縣
黔東南施秉縣、定西市通渭縣、怒江傈僳族自治州福貢縣、銅川市王益區(qū)、遵義市正安縣、黔西南晴隆縣、濰坊市安丘市、德宏傣族景頗族自治州隴川縣
金華市義烏市、銅仁市沿河土家族自治縣、焦作市馬村區(qū)、迪慶德欽縣、麗江市玉龍納西族自治縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、池州市東至縣、廈門市集美區(qū)
廣西來賓市忻城縣、文山富寧縣、武威市古浪縣、云浮市云城區(qū)、雞西市雞冠區(qū)、鄂州市華容區(qū)、宜昌市宜都市、延安市延長縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、駐馬店市泌陽縣
錦州市凌海市、朝陽市建平縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、牡丹江市寧安市、漳州市漳浦縣
樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、隴南市兩當(dāng)縣、濰坊市寒亭區(qū)、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、延邊琿春市
日照市嵐山區(qū)、麗水市遂昌縣、蘭州市紅古區(qū)、晉中市祁縣、長治市平順縣、吉安市井岡山市
武漢市東西湖區(qū)、開封市祥符區(qū)、隨州市隨縣、宣城市旌德縣、荊州市石首市、麗水市蓮都區(qū)、保山市施甸縣、東營市利津縣、江門市鶴山市、南京市玄武區(qū)
常德市漢壽縣、淮南市謝家集區(qū)、懷化市靖州苗族侗族自治縣、四平市鐵西區(qū)、宜賓市珙縣、成都市龍泉驛區(qū)、上海市長寧區(qū)
甘南合作市、南昌市東湖區(qū)、常德市澧縣、西安市未央?yún)^(qū)、東方市四更鎮(zhèn)、六安市葉集區(qū)、溫州市平陽縣、齊齊哈爾市依安縣、儋州市峨蔓鎮(zhèn)
銅仁市石阡縣、南京市浦口區(qū)、聊城市冠縣、吉安市遂川縣、贛州市大余縣
廣西玉林市容縣、安康市旬陽市、嘉興市嘉善縣、資陽市雁江區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、漳州市龍文區(qū)、西寧市城東區(qū)、南京市高淳區(qū)、忻州市定襄縣
漢中市城固縣、麗江市永勝縣、永州市冷水灘區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、忻州市繁峙縣、九江市柴桑區(qū)、泉州市鯉城區(qū)、廣西百色市德?？h、澄邁縣福山鎮(zhèn)、吉安市廬陵新區(qū)
鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、孝感市孝南區(qū)、韶關(guān)市始興縣、太原市婁煩縣、婁底市新化縣、信陽市羅山縣、綏化市明水縣、廣西崇左市憑祥市
南陽市新野縣、商洛市柞水縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、郴州市桂陽縣、贛州市章貢區(qū)、咸陽市渭城區(qū)、荊門市鐘祥市、銅陵市銅官區(qū)、慶陽市正寧縣
哈爾濱市松北區(qū)、岳陽市君山區(qū)、廣西南寧市隆安縣、哈爾濱市方正縣、昆明市安寧市、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、佛山市南海區(qū)、保山市施甸縣、宣城市旌德縣、紹興市越城區(qū)
湛江市霞山區(qū)、馬鞍山市含山縣、運城市河津市、南平市光澤縣、澄邁縣中興鎮(zhèn)
忻州市定襄縣、廣西百色市右江區(qū)、吉安市萬安縣、黑河市愛輝區(qū)、三明市尤溪縣、紅河建水縣
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、淄博市沂源縣、重慶市石柱土家族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、遵義市綏陽縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、寧夏固原市隆德縣、大慶市肇州縣
巴中市恩陽區(qū)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、商洛市柞水縣、大理賓川縣、延安市宜川縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、德宏傣族景頗族自治州隴川縣
福州市福清市、北京市東城區(qū)、安慶市大觀區(qū)、樂山市市中區(qū)、郴州市永興縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、寧夏吳忠市利通區(qū)、宜賓市筠連縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣
朝陽市雙塔區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、德宏傣族景頗族自治州芒市、漢中市漢臺區(qū)、南陽市社旗縣、黃石市大冶市
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樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、玉溪市峨山彝族自治縣、南通市崇川區(qū)、黑河市遜克縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、蕪湖市灣沚區(qū)、河源市和平縣
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萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、寧德市霞浦縣、廣西崇左市天等縣、無錫市惠山區(qū)、南京市江寧區(qū)、九江市瑞昌市、雅安市漢源縣、宜春市樟樹市、宜賓市江安縣
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財說 | 利潤扭虧，業(yè)績回暖？最小市值酒企皇臺酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺酒業(yè)（000995.SZ）似乎脫困了。
2024年皇臺酒業(yè)營收1.72億元，同比增長12%；歸屬凈利潤2770萬元，同比增長285%，相較2023年的虧損1501萬元，實現(xiàn)扭虧；扣非凈利潤為1061萬元，相較2023年同期的虧損600萬元，同樣實現(xiàn)扭虧。一季度，公司營業(yè)收入3867.37萬元，同比增長6.4%；歸屬凈利潤343.73萬元，同比增長294.78%。
但事實真的是這樣嗎？
受困的主業(yè)
皇臺酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷售。公司主要市場在甘肅省內(nèi)，以武威、蘭州和天水 3 個地區(qū)為主要銷售中心，2024年白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.64億元，占總營收比例的95%。
近年來因股權(quán)問題，皇臺酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯過了白酒黃金發(fā)展時期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺”和“涼州皇臺”兩大品牌，窖底原漿（主要產(chǎn)品線，定位為中高端，窖底原漿18售價在480元左右，窖底原漿12售價在220元左右）、皇臺經(jīng)典（高端產(chǎn)品線，經(jīng)典皇臺酒售價在320元左右）、皇臺六鼎（中端產(chǎn)品線，紅六鼎售價在150元左右）等系列產(chǎn)品。
表面看，皇臺酒業(yè)的業(yè)績已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營利潤。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無錫市梅林彩印包裝廠的訴訟于2024年完結(jié)，以430萬元清償該案所有債務(wù)，往年計提的預(yù)計負(fù)債沖回經(jīng)營利潤1800多萬元。
從市場來看，皇臺酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認(rèn)可。2024年公司經(jīng)銷商數(shù)量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達(dá)53家經(jīng)銷商，僅存140家。
經(jīng)銷商是白酒企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化、區(qū)域深耕的核心支柱，尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)（如商超、煙酒店），幫助白酒企業(yè)觸達(dá)下沉市場及偏遠(yuǎn)地區(qū)，降低企業(yè)自建渠道成本。同時，經(jīng)銷商的預(yù)付貨款制度，可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流，支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競爭更為市場化的天貓、京東、抖音等線上平臺，皇臺酒業(yè)2024年僅實現(xiàn)銷售收入463萬元，甚至不及同期利息費用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境，皇臺酒業(yè)并沒有選擇深耕白酒主業(yè)，而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒，其擁有5000畝釀酒葡萄基地，產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺干紅等，并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國紅酒強勢品牌”，對外宣稱“努力打造中國最好的葡萄園，釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷售量為63.73噸，同比下滑5.75%。值得一提的是，公司紅酒設(shè)計產(chǎn)能為1萬噸，實際產(chǎn)能為1212噸，產(chǎn)能利用率不足15%；白酒產(chǎn)能為2531噸，設(shè)計產(chǎn)能為1萬噸，產(chǎn)能利用率不足3成。皇臺酒業(yè)也深知業(yè)績不如人意，直言“主要系市場影響”。
一個副業(yè)失敗，皇臺酒業(yè)還想新設(shè)另一個副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日，公司公告擬出資1650萬元、占合資公司股本55%和無憂酒業(yè)在貴州茅臺鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企，該公司主要布局醬酒市場，以打造新的利潤增長點，提升綜合競爭力。投資項目已通過董事會會議。
令人吃驚的，僅僅過了一周，8月1日公司再度公告“本次對外投資項目尚有需要明確的事項，基于審慎性原則，經(jīng)與交易對方充分溝通和友好協(xié)商，決定終止本次對外投資事項?！?/span>
皇臺酒業(yè)的放棄和缺錢有關(guān)，公司的高負(fù)債在整個白酒行業(yè)較為罕見。截至2025年3月公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.47%，位列申萬20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二，僅次于*ST巖石（600696.SH），賬上貨幣資金僅有2735萬元。同時，公司流動比率和速動比率分別為0.75和0.22，償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是，皇臺酒業(yè)資金鏈長期處于緊張狀態(tài)，2024年利息費用達(dá)639萬元。
不僅是公司自身，股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中?；逝_酒業(yè)第一大股東北京皇臺商貿(mào)持有的2467萬股股份中，已質(zhì)押2410萬股，占其持股比例的97.7%，占公司總股本的13.58%；第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬股股份（占公司總股本比例的5.51%）更是被輪候凍結(jié)。
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