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潮州市潮安區(qū)、廣西百色市隆林各族自治縣、銅陵市郊區(qū)、廣西桂林市資源縣、昆明市石林彝族自治縣、天津市靜海區(qū)、臨沂市羅莊區(qū)
葫蘆島市興城市、甘孜石渠縣、濰坊市昌邑市、綏化市海倫市、黔南龍里縣、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、九江市湖口縣、定安縣龍河鎮(zhèn)、恩施州來(lái)鳳縣
池州市石臺(tái)縣、三明市寧化縣、梅州市平遠(yuǎn)縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)、運(yùn)城市聞喜縣、廣西百色市右江區(qū)
上饒市廣信區(qū)、文昌市東郊鎮(zhèn)、曲靖市沾益區(qū)、大理洱源縣、海南興??h、淄博市博山區(qū)、酒泉市肅州區(qū)
泰安市岱岳區(qū)、三門峽市靈寶市、丹東市振興區(qū)、海西蒙古族天峻縣、渭南市潼關(guān)縣
青島市市南區(qū)、駐馬店市泌陽(yáng)縣、漢中市洋縣、昭通市巧家縣、廣西河池市大化瑤族自治縣、中山市沙溪鎮(zhèn)、攀枝花市東區(qū)
內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、阜新市太平區(qū)、成都市新津區(qū)、重慶市永川區(qū)、忻州市偏關(guān)縣、淮安市清江浦區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)
上饒市萬(wàn)年縣、成都市彭州市、樂(lè)東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、河源市連平縣、云浮市羅定市、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、鹽城市射陽(yáng)縣
焦作市沁陽(yáng)市、連云港市灌云縣、德陽(yáng)市羅江區(qū)、怒江傈僳族自治州福貢縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)
衢州市常山縣、西安市蓮湖區(qū)、莆田市仙游縣、儋州市和慶鎮(zhèn)、東莞市道滘鎮(zhèn)、黔西南普安縣、紅河紅河縣、廣西欽州市靈山縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、梅州市五華縣
長(zhǎng)治市潞州區(qū)、佳木斯市樺川縣、惠州市惠東縣、南京市秦淮區(qū)、合肥市廬江縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、青島市市北區(qū)、六安市霍山縣
廣西柳州市融水苗族自治縣、三門峽市義馬市、遵義市赤水市、衡陽(yáng)市蒸湘區(qū)、泰州市海陵區(qū)、文昌市抱羅鎮(zhèn)、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、周口市項(xiàng)城市、臨高縣加來(lái)鎮(zhèn)
廣安市廣安區(qū)、吉安市萬(wàn)安縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、宜春市萬(wàn)載縣、大連市長(zhǎng)??h
白銀市靖遠(yuǎn)縣、臨高縣東英鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、遼源市西安區(qū)、深圳市鹽田區(qū)、黃石市西塞山區(qū)、惠州市博羅縣、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、安陽(yáng)市滑縣、德陽(yáng)市廣漢市、自貢市沿灘區(qū)、銅川市印臺(tái)區(qū)、東莞市東城街道、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、重慶市涪陵區(qū)
太原市迎澤區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、舟山市嵊泗縣、廣安市華鎣市、洛陽(yáng)市伊川縣、寧德市福鼎市、溫州市蒼南縣、廈門市翔安區(qū)
濟(jì)南市市中區(qū)、臨滄市鎮(zhèn)康縣、瀘州市古藺縣、贛州市尋烏縣、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、寧波市鄞州區(qū)、永州市江永縣
文昌市東閣鎮(zhèn)、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、安陽(yáng)市龍安區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)、三門峽市盧氏縣、新鄉(xiāng)市封丘縣、蚌埠市龍子湖區(qū)
廣西北海市鐵山港區(qū)、漳州市東山縣、濱州市陽(yáng)信縣、忻州市代縣、九江市瑞昌市、重慶市巫山縣、大理漾濞彝族自治縣、雅安市漢源縣、淮安市盱眙縣
運(yùn)城市聞喜縣、紹興市上虞區(qū)、青島市嶗山區(qū)、茂名市茂南區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、汕頭市潮南區(qū)
懷化市芷江侗族自治縣、長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)、吉安市遂川縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、安陽(yáng)市殷都區(qū)、龍巖市武平縣、蕪湖市灣沚區(qū)、許昌市襄城縣
贛州市寧都縣、咸陽(yáng)市秦都區(qū)、佛山市禪城區(qū)、岳陽(yáng)市君山區(qū)、合肥市瑤海區(qū)
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廣西賀州市富川瑤族自治縣、上海市松江區(qū)、合肥市包河區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、運(yùn)城市垣曲縣、河源市和平縣、廣元市蒼溪縣、葫蘆島市綏中縣、白山市臨江市、畢節(jié)市赫章縣
昭通市綏江縣、中山市東區(qū)街道、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、廣西防城港市防城區(qū)、贛州市尋烏縣
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十堰市鄖西縣、黃山市歙縣、六安市霍邱縣、陽(yáng)江市陽(yáng)東區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、自貢市沿灘區(qū)
遵義市余慶縣、大理南澗彝族自治縣、大慶市大同區(qū)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、黃南澤庫(kù)縣
黃岡市羅田縣、懷化市會(huì)同縣、臨夏和政縣、畢節(jié)市金沙縣、揚(yáng)州市邗江區(qū)、瓊海市萬(wàn)泉鎮(zhèn)、西安市閻良區(qū)
沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、呂梁市柳林縣、重慶市南岸區(qū)、南陽(yáng)市唐河縣、遂寧市蓬溪縣、昆明市西山區(qū)、贛州市興國(guó)縣、濱州市博興縣、平頂山市魯山縣、黔東南凱里市
宜春市高安市、儋州市中和鎮(zhèn)、三明市將樂(lè)縣、東莞市東城街道、東莞市大朗鎮(zhèn)、株洲市荷塘區(qū)、廣西百色市那坡縣、通化市二道江區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)
寶雞市眉縣、忻州市繁峙縣、邵陽(yáng)市綏寧縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、昆明市尋甸回族彝族自治縣、白城市洮南市、紅河開遠(yuǎn)市、蕪湖市灣沚區(qū)
萬(wàn)寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、海東市平安區(qū)、安慶市太湖縣、渭南市華州區(qū)、成都市大邑縣、湛江市霞山區(qū)、十堰市竹山縣、金華市武義縣、天津市寧河區(qū)
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揭陽(yáng)市普寧市、雅安市名山區(qū)、吉安市安??h、蘇州市常熟市、六安市舒城縣、溫州市鹿城區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)、西寧市城北區(qū)、安陽(yáng)市殷都區(qū)
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撫州市黎川縣、焦作市馬村區(qū)、廣元市昭化區(qū)、深圳市南山區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、長(zhǎng)沙市開福區(qū)、滁州市明光市
財(cái)說(shuō) | 利潤(rùn)扭虧,業(yè)績(jī)回暖?最小市值酒企皇臺(tái)酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺(tái)酒業(yè)(000995.SZ)似乎脫困了。
2024年皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收1.72億元,同比增長(zhǎng)12%;歸屬凈利潤(rùn)2770萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)285%,相較2023年的虧損1501萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)扭虧;扣非凈利潤(rùn)為1061萬(wàn)元,相較2023年同期的虧損600萬(wàn)元,同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。一季度,公司營(yíng)業(yè)收入3867.37萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)6.4%;歸屬凈利潤(rùn)343.73萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)294.78%。
但事實(shí)真的是這樣嗎?
受困的主業(yè)
皇臺(tái)酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷售。公司主要市場(chǎng)在甘肅省內(nèi),以武威、蘭州和天水 3 個(gè)地區(qū)為主要銷售中心,2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.64億元,占總營(yíng)收比例的95%。

近年來(lái)因股權(quán)問(wèn)題,皇臺(tái)酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯(cuò)過(guò)了白酒黃金發(fā)展時(shí)期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺(tái)”和“涼州皇臺(tái)”兩大品牌,窖底原漿(主要產(chǎn)品線,定位為中高端,窖底原漿18售價(jià)在480元左右,窖底原漿12售價(jià)在220元左右)、皇臺(tái)經(jīng)典(高端產(chǎn)品線,經(jīng)典皇臺(tái)酒售價(jià)在320元左右)、皇臺(tái)六鼎(中端產(chǎn)品線,紅六鼎售價(jià)在150元左右)等系列產(chǎn)品。
表面看,皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn),實(shí)際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無(wú)錫市梅林彩印包裝廠的訴訟于2024年完結(jié),以430萬(wàn)元清償該案所有債務(wù),往年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1800多萬(wàn)元。
從市場(chǎng)來(lái)看,皇臺(tái)酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認(rèn)可。2024年公司經(jīng)銷商數(shù)量182家,相較2023年末的212家減少14%。其中,甘肅省武威市增加23家至42家,而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達(dá)53家經(jīng)銷商,僅存140家。
經(jīng)銷商是白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?;?、區(qū)域深耕的核心支柱,尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)(如商超、煙酒店),幫助白酒企業(yè)觸達(dá)下沉市場(chǎng)及偏遠(yuǎn)地區(qū),降低企業(yè)自建渠道成本。同時(shí),經(jīng)銷商的預(yù)付貨款制度,可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流,支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競(jìng)爭(zhēng)更為市場(chǎng)化的天貓、京東、抖音等線上平臺(tái),皇臺(tái)酒業(yè)2024年僅實(shí)現(xiàn)銷售收入463萬(wàn)元,甚至不及同期利息費(fèi)用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境,皇臺(tái)酒業(yè)并沒(méi)有選擇深耕白酒主業(yè),而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒,其擁有5000畝釀酒葡萄基地,產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺(tái)干紅等,并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國(guó)紅酒強(qiáng)勢(shì)品牌”,對(duì)外宣稱“努力打造中國(guó)最好的葡萄園,釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷售量為63.73噸,同比下滑5.75%。值得一提的是,公司紅酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸,實(shí)際產(chǎn)能為1212噸,產(chǎn)能利用率不足15%;白酒產(chǎn)能為2531噸,設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率不足3成?;逝_(tái)酒業(yè)也深知業(yè)績(jī)不如人意,直言“主要系市場(chǎng)影響”。
一個(gè)副業(yè)失敗,皇臺(tái)酒業(yè)還想新設(shè)另一個(gè)副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日,公司公告擬出資1650萬(wàn)元、占合資公司股本55%和無(wú)憂酒業(yè)在貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企,該公司主要布局醬酒市場(chǎng),以打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。投資項(xiàng)目已通過(guò)董事會(huì)會(huì)議。
令人吃驚的,僅僅過(guò)了一周,8月1日公司再度公告“本次對(duì)外投資項(xiàng)目尚有需要明確的事項(xiàng),基于審慎性原則,經(jīng)與交易對(duì)方充分溝通和友好協(xié)商,決定終止本次對(duì)外投資事項(xiàng)?!?/span>
皇臺(tái)酒業(yè)的放棄和缺錢有關(guān),公司的高負(fù)債在整個(gè)白酒行業(yè)較為罕見(jiàn)。截至2025年3月公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.47%,位列申萬(wàn)20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二,僅次于*ST巖石(600696.SH),賬上貨幣資金僅有2735萬(wàn)元。同時(shí),公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.75和0.22,償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺(tái)酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是,皇臺(tái)酒業(yè)資金鏈長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài),2024年利息費(fèi)用達(dá)639萬(wàn)元。
不僅是公司自身,股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中?;逝_(tái)酒業(yè)第一大股東北京皇臺(tái)商貿(mào)持有的2467萬(wàn)股股份中,已質(zhì)押2410萬(wàn)股,占其持股比例的97.7%,占公司總股本的13.58%;第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬(wàn)股股份(占公司總股本比例的5.51%)更是被輪候凍結(jié)。
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