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臨高縣多文鎮(zhèn)、定安縣龍河鎮(zhèn)、濟南市市中區(qū)、廣西崇左市大新縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、渭南市蒲城縣
東莞市道滘鎮(zhèn)、湖州市吳興區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、岳陽市華容縣、武漢市漢南區(qū)、三明市寧化縣、菏澤市曹縣、慶陽市西峰區(qū)
郴州市資興市、南京市棲霞區(qū)、慶陽市正寧縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、呂梁市孝義市、沈陽市沈河區(qū)、朝陽市凌源市、屯昌縣新興鎮(zhèn)
南京市六合區(qū)、邵陽市邵東市、慶陽市正寧縣、咸陽市永壽縣、重慶市江北區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、黔東南臺江縣、玉溪市華寧縣、郴州市資興市
朝陽市建平縣、宜春市上高縣、廣安市廣安區(qū)、白城市洮南市、晉中市榆次區(qū)
錦州市黑山縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、吉安市吉州區(qū)、南充市閬中市、麗水市松陽縣
上海市閔行區(qū)、杭州市桐廬縣、大理賓川縣、楚雄武定縣、九江市潯陽區(qū)、金昌市永昌縣、汕頭市潮南區(qū)
安慶市太湖縣、紅河彌勒市、廣西北海市銀海區(qū)、慶陽市慶城縣、信陽市羅山縣、雅安市名山區(qū)、陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、朝陽市北票市、巴中市通江縣、渭南市大荔縣、寧德市福安市、忻州市神池縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、宿州市埇橋區(qū)、宿遷市沭陽縣
白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、廣西百色市平果市、丹東市元寶區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、晉中市平遙縣、儋州市峨蔓鎮(zhèn)、泉州市惠安縣
忻州市繁峙縣、嘉興市海鹽縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、撫州市金溪縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣
宜昌市五峰土家族自治縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)、東莞市長安鎮(zhèn)、德州市慶云縣、廣西桂林市象山區(qū)、吉林市舒蘭市、昆明市宜良縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、焦作市沁陽市、贛州市石城縣
隴南市西和縣、龍巖市永定區(qū)、盤錦市盤山縣、信陽市商城縣、鄭州市上街區(qū)、延安市吳起縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣、安慶市岳西縣、臨汾市永和縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗
池州市青陽縣、張掖市高臺縣、文昌市東閣鎮(zhèn)、長治市壺關(guān)縣、長沙市芙蓉區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、吉安市峽江縣、陽泉市礦區(qū)、陽泉市郊區(qū)
鶴壁市淇濱區(qū)、德州市慶云縣、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、廣西河池市南丹縣、鹽城市阜寧縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、湖州市安吉縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、煙臺市萊山區(qū)、廣州市海珠區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、贛州市贛縣區(qū)
廣西桂林市荔浦市、哈爾濱市平房區(qū)、東方市江邊鄉(xiāng)、南陽市鎮(zhèn)平縣、漢中市洋縣、淮安市淮陰區(qū)、榆林市吳堡縣、中山市東區(qū)街道
濰坊市昌樂縣、廣州市從化區(qū)、大同市左云縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣、中山市港口鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)
駐馬店市汝南縣、平頂山市新華區(qū)、吉安市青原區(qū)、合肥市巢湖市、宜昌市點軍區(qū)、滁州市鳳陽縣、泰州市興化市、吉林市豐滿區(qū)、金華市武義縣
廣西梧州市萬秀區(qū)、淮南市八公山區(qū)、遼源市龍山區(qū)、上海市嘉定區(qū)、廣西桂林市平樂縣、泉州市洛江區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、遼源市西安區(qū)
海南共和縣、荊州市江陵縣、廣西柳州市城中區(qū)、黔西南普安縣、玉溪市華寧縣、濰坊市昌樂縣、清遠市連州市、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)
臨汾市堯都區(qū)、淮南市田家庵區(qū)、重慶市武隆區(qū)、連云港市連云區(qū)、北京市懷柔區(qū)、晉城市高平市、天津市和平區(qū)
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遼源市東遼縣、廣西崇左市扶綏縣、焦作市馬村區(qū)、成都市崇州市、保亭黎族苗族自治縣什玲
遼源市東遼縣、楚雄永仁縣、濟寧市梁山縣、曲靖市羅平縣、長治市平順縣、宜春市銅鼓縣、宣城市寧國市、咸陽市三原縣、韶關(guān)市曲江區(qū)
東莞市石排鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、大連市甘井子區(qū)、大同市廣靈縣、忻州市寧武縣
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黑河市遜克縣、臨夏康樂縣、廣西玉林市陸川縣、吉林市豐滿區(qū)、洛陽市新安縣、信陽市淮濱縣、曲靖市沾益區(qū)、廣西河池市東蘭縣
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長春市榆樹市、天水市甘谷縣、南充市營山縣、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)漠河市、海西蒙古族茫崖市、廈門市湖里區(qū)
黃石市陽新縣、昆明市東川區(qū)、杭州市西湖區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、贛州市崇義縣、齊齊哈爾市訥河市、成都市大邑縣、湘西州古丈縣、運城市萬榮縣、朔州市朔城區(qū)
恩施州咸豐縣、重慶市南岸區(qū)、通化市輝南縣、南通市海門區(qū)、開封市尉氏縣、西安市閻良區(qū)、臨沂市莒南縣
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吉林市龍?zhí)秴^(qū)、營口市西市區(qū)、廣西柳州市鹿寨縣、黔東南雷山縣、畢節(jié)市黔西市、泉州市永春縣、株洲市炎陵縣、忻州市五臺縣、聊城市高唐縣
雅安市石棉縣、海西蒙古族德令哈市、吉安市吉水縣、十堰市竹山縣、廣西桂林市興安縣、鹽城市大豐區(qū)、三亞市海棠區(qū)、德州市德城區(qū)、清遠市連州市、阜新市新邱區(qū)
邵陽市邵陽縣、保山市隆陽區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、晉中市榆次區(qū)、咸寧市通山縣、濟南市濟陽區(qū)、廣西梧州市萬秀區(qū)、葫蘆島市綏中縣
福州市閩侯縣、商丘市寧陵縣、文昌市東郊鎮(zhèn)、迪慶德欽縣、信陽市光山縣
佳木斯市樺南縣、南京市棲霞區(qū)、贛州市信豐縣、南京市建鄴區(qū)、淮南市鳳臺縣
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神秘公司帶來近29億訂單，算力黑馬宏景科技業(yè)績扭虧，四大隱憂浮現(xiàn)|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 張藝
屢屢斬獲大額算力服務(wù)訂單的宏景科技（301396.SZ）一季度業(yè)績逆轉(zhuǎn)。
4月29日，宏景科技披露的2025年一季報顯示，公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入4.89億元，同比暴增958.26%，創(chuàng)上市以來新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤2,165.12萬元，同比扭虧為盈。
逆襲始于去年四季度，當季營收占全年比重約三分之二。宏景科技營收結(jié)構(gòu)已發(fā)生巨變，去年算力業(yè)務(wù)占比一舉由15%上升至超70%。
這得益于大量算力服務(wù)訂單的獲取。據(jù)界面新聞統(tǒng)計，2024年10月至2025年4月，公司共披露了重大合同多達8份，累計合同金額28.93億元，相當于去年營收的4.4倍。
其中，神秘的X公司和Y公司帶來的算力服務(wù)訂單最多，分別累積貢獻16.26億元和9.55億元的大單。
“部分訂單在有序交付。” 宏景科技證券部人士對界面新聞表示。年報也顯示，10月才簽的訂單，四季度已確認了約88%的收入。
“目前算力訂單的趨勢是供不應(yīng)求的。” 宏景科技上述人士表示，算力服務(wù)已成為公司整體業(yè)務(wù)中很重要的支撐部分，可以產(chǎn)生穩(wěn)定、及時、大量的現(xiàn)金流。
盡管業(yè)績回暖，但轉(zhuǎn)型隱憂浮現(xiàn)。界面新聞發(fā)現(xiàn)，宏景科技面臨著大客戶依賴度上升、毛利率持續(xù)走低、資金鏈承壓等風險。
宏景科技股價年內(nèi)漲幅近2倍，股價漲幅已透支了部分業(yè)績。多位產(chǎn)業(yè)資本原始股東在大漲期間進行了減持。
宏景科技單季營業(yè)收入營收結(jié)構(gòu)巨變，算力業(yè)務(wù)挑大梁
宏景科技非傳統(tǒng)算力賽道玩家，本是一家從事智慧城市業(yè)務(wù)的公司。2022年11月公司創(chuàng)業(yè)板上市，三年業(yè)績步步下行，直至虧損。
- 上市首年，公司主業(yè)增長乏力，凈利潤大降近三成。
- 上市次年（2023年），主業(yè)頹勢不改，凈利繼續(xù)大降超三成。公司便開始算力行業(yè)業(yè)務(wù)布局，拓展人工智能產(chǎn)業(yè)。
- 2024年起，宏景科技的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨變。
去年，宏景科技出現(xiàn)上市以來首虧，虧損7,569.17萬元；營業(yè)收入6.58億元，同比下滑14.64%。
其中，算力服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入4.66億元，同比大增超300%，營收占比從2023年的15.02%上升至2024年的70.80%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績。原主業(yè)智慧城市解決方案業(yè)務(wù)大降，營收由6.28億元降至1.75億元，營收占比由81.46%降至26.65%。
宏景科技2024年主營業(yè)務(wù)占比智慧城市解決方案業(yè)務(wù)營收的下降有行業(yè)整體的原因，也是宏景科技有意為之。
宏景科技表示，2024年公司開拓市場的同時兼顧客戶質(zhì)量和訂單質(zhì)量把控，對部分資金沒有保障的項目進行戰(zhàn)略性放棄。部分正在進行的項目尚未到完工驗收的節(jié)點。
同時，智慧城市行業(yè)競爭加劇，利潤空間被進一步壓縮。
另外，受客戶資金緊張影響，公司項目驗收進度被拉長，導致應(yīng)收賬款余額較大，計提壞賬準備的額度增加。去年公司計提信用減值損失及資產(chǎn)減值損失共計6,483.21萬元。
不過四季度，宏景科技營收和現(xiàn)金流已大幅向好。當季營收4.35億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.25億元，轉(zhuǎn)正。
宏景科技2024年各季經(jīng)營情況清掉過往包袱后，宏景科技2025年一季度業(yè)績逆轉(zhuǎn)，營收和凈利潤雙雙大增。年報顯示，一季度營業(yè)收入增長主要系算力驗收業(yè)務(wù)增加所致。
對算力業(yè)務(wù)，宏景科技并不認為公司是在轉(zhuǎn)型，而是智慧城市業(yè)務(wù)的衍生。
“我們認為智慧城市和算力業(yè)務(wù)都是一個整體業(yè)務(wù)，算力本身就是城市數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，有協(xié)同作用。” 宏景科技人士對界面新聞表示。
算力業(yè)務(wù)過渡相對順利。該人士還稱，“算力就是在傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)機房基礎(chǔ)上，進行一些技術(shù)上的適配、調(diào)度。無論是從技術(shù)團隊、采購團隊，還是與客戶溝通的業(yè)務(wù)團隊，我們都是有的。公司只需要將技術(shù)團隊更新，吸納一些新鮮血液，完成從數(shù)據(jù)機房到算力業(yè)務(wù)的過渡?！?/p>
那么，宏景科技的業(yè)績增長趨勢是否確定呢？
半年簽算力訂單28.93億元
大額算力訂單是宏景科技近兩個季度營收站上4億元的主因。近半年公司更多算力訂單紛至沓來，已披露的8個算力訂單累積金額28.93億元。訂單內(nèi)容主要為客戶提供算力服務(wù)器采購、組網(wǎng)調(diào)試、服務(wù)器改配調(diào)優(yōu)服務(wù)以及算力服務(wù)等。隨著這些訂單的交付，公司業(yè)績或?qū)⑨尫拧?/p>
行業(yè)層面，算力需求正爆發(fā)式增長。根據(jù)IDC預測，到2026年，中國智能算力規(guī)模將達到1,271.4EFLOPS，進入每秒十萬億次浮點計算級別，在2022至2026年間，將以47.6%的復合年增長率快速發(fā)展，遠超通用算力的增長速度。
“目前算力系統(tǒng)的趨勢是供不應(yīng)求的，所以我們在選擇客戶的時候也會看客戶的實際應(yīng)用場景?！?宏景科技人士稱。
宏景科技還稱，在算力業(yè)務(wù)方面，公司具備豐富的企業(yè)級客戶資源。公司的長期客戶包括政府機關(guān)、事業(yè)單位、國有企業(yè)等。
制圖：界面新聞不過，隨著業(yè)務(wù)的快速開展，算力服務(wù)業(yè)務(wù)有以下四大風險點需要注意。
首先，單個公司占比高，宏景科技面臨大客戶依賴度高的風險。
在8個訂單中，神秘的X公司占比最高，為宏景科技帶來了5個訂單，合計金額16.26億元，占比56%。
去年的三個訂單均來自X公司。宏景科技去年第一大客戶營收占比陡增，銷售額3.92億元，占比約60%。2023年公司客戶分散，第一大客戶營收占比只有16.51%。
2025年宏景科技新增神秘Y公司和中國移動寧夏公司兩位客戶。新客戶的加入一定程度上分散了對X客戶的依賴，但前五大客戶的集中度或愈發(fā)上升。
其次，算力訂單交付快，但應(yīng)收賬款也在上升。
2024年10月22日，宏景科技與X公司簽訂了首個智算項目服務(wù)合同，金額4.09億元。當年年報中，這一訂單便已確認銷售收入3.58億元，占比約88%。
10月30日，雙方簽的第二個算力服務(wù)合同，金額4.86億元。去年四季度也已回款338.41萬元。
就合同交付周期，宏景科技證券部人士告訴界面新聞，服務(wù)類項目一般是三到五年，如果是系統(tǒng)集成項目，不負責后續(xù)服務(wù)，只是組網(wǎng)，則需要看客戶實際需要的時間。“目前部分訂單在有序交付?！?/p>
可見，并非所有訂單的周期都如X公司第一個訂單般執(zhí)行迅速。巨量訂單何時產(chǎn)生業(yè)績，還需要看執(zhí)行的推進和回款的時間節(jié)點。
值得注意的是，一季度宏景科技應(yīng)收賬款在上升。報告期末，公司應(yīng)收賬款7.71億元，較期初增長38.04%，應(yīng)收票據(jù)也有所上升。
再次，銷售毛利率大幅走低。
宏景科技的銷售毛利率正呈逐年下滑的趨勢，尤其是算力業(yè)務(wù)占比上升后，公司銷售毛利率降幅更為明顯。
2022年和2023年，宏景科技銷售毛利率還能保持在23%之上；到2024年，這一指標下降了超過11個百分點至12.23%；2025年一季度，銷售毛利率繼續(xù)下降超1個百分點至11.07%。
年報顯示，算力服務(wù)2024年的銷售毛利率為12.55%，同比下降了7.06個百分點。
宏景科技對界面新聞表示，算力服務(wù)已成為公司整體業(yè)務(wù)中很重要的支撐部分，可以產(chǎn)生穩(wěn)定、及時、大量的現(xiàn)金流。利潤則會根據(jù)市場競爭的情況，產(chǎn)生一定的波動。
繼去年四季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)正后，今年一季度這一數(shù)值依然是正值，為1310.48萬元，也是公司首次在一季度實現(xiàn)正現(xiàn)金流凈額。
第四，貨幣資金余額大幅下降，后續(xù)資金如何跟上？
算力服務(wù)器采購需要大量資金投入，然而宏景科技的貨幣資金余額在快速下降。
2023年末，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)還有7.62億元，到2024年末已降至3.24億元，2025年一季度末，賬上只余1.10億元貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)已歸零。
公司稱，主要系報告期算力業(yè)務(wù)預付款項增加所致。一季度宏景科技預付款項1.74億元，較期初增加了454.21%。
隨著一個又一個重大合同的簽訂，實力有限的宏景科技如何解決資金問題？
對此，公司人士稱，公司將優(yōu)先使用自有資金開展算力業(yè)務(wù)，資金不足部分會考慮通過多種渠道籌措資金，包括但不限于與國有企業(yè)、地方產(chǎn)投基金等進行合作，或向銀行、其他金融機構(gòu)等籌集資金。
此外，近期關(guān)稅等地緣政治頻生，宏景科技算力服務(wù)器交付能力是否有保證？
對此，宏景科技回應(yīng)界面新聞稱：“目前我們是有交付能力的，現(xiàn)在也可以持續(xù)采購。很多型號是不涉及貿(mào)易保護。而且我們認為，貿(mào)易限制是一種貿(mào)易行為，會有解決辦法。”
該人士還稱，公司也會一直跟蹤國產(chǎn)替代產(chǎn)品的發(fā)展，“如果有一定的突破的話，我們會立刻去進行新設(shè)備的調(diào)優(yōu)、調(diào)度、組網(wǎng)、上架”。目前也有一些國產(chǎn)替代的產(chǎn)品，比例不高。
產(chǎn)業(yè)資本高位退出
受業(yè)績變化的影響，二級市場上宏景科技股價頻繁異動。2025年2月13日、14日，公司股價連續(xù)兩個20%的漲停啟動行情，今年以來累積區(qū)間漲幅約190%，區(qū)間最高漲幅超過277%。
4月29日，公司股價又上漲8.00%，收于81.78元/股，最新市值90億元。股價漲幅已透支了部分業(yè)績。后市還有多大空間？
大漲過后，產(chǎn)業(yè)資本趁機高位退出。財報可見，宏景科技十大流通股東名單變化較大。截至一季度末，公司十大流通股東有五位新進，四位減持，一位增持。
永贏睿信混合型基金和關(guān)聯(lián)方贏數(shù)字經(jīng)濟智選混合型基金各持股118.43萬股和85.94萬股，成為公司第三、第六大流通股東。平安滬深300指數(shù)增強股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品新進成為第七大流通股東。自然人劉艷新進成為第八大流通股東。外資瑞士聯(lián)合銀行集團以53.97萬股成為第十大流通股東。
外資摩根士丹利國際股份有限公司2024年四季度建倉，新進成為宏景科技第七大流通股東，今年一季度加倉上升為公司第四大流通股東。
值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本在退出。減持者包括廣東粵科共贏創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、靖燁投資集團、廣州長晟智能制造產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)和佛山暴風投資合伙企業(yè)。
這四位產(chǎn)業(yè)資本均為宏景科技原始股東，所持股份在2023年11月解禁。
宏景科技發(fā)行價40.13元/股，一季度大漲前，公司股價長期低于發(fā)行價。一季度盤中最高價突破100元/股關(guān)口，達101.63元/股。
大漲行情過后，這些原始股東也已解套，選擇部分落袋為安。
神秘客戶的巨額訂單能否撐起了算力新秀宏景科技的業(yè)績，還要看訂單交付能否兌現(xiàn)預期，且在算力軍備競賽中，公司也要平衡好規(guī)模擴張與財務(wù)健康。
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