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三門峽市陜州區(qū)、麗江市玉龍納西族自治縣、佛山市順德區(qū)、許昌市建安區(qū)、濟(jì)寧市微山縣、阜陽(yáng)市臨泉縣、蘭州市紅古區(qū)
江門市開平市、日照市莒縣、成都市新都區(qū)、泰州市興化市、南通市海安市
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新余市分宜縣、廣西百色市德?？h、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、合肥市巢湖市、贛州市興國(guó)縣、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、十堰市張灣區(qū)、呂梁市汾陽(yáng)市、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)
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貴陽(yáng)市白云區(qū)、延邊龍井市、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、延安市延川縣、萬(wàn)寧市后安鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市屯留區(qū)
邵陽(yáng)市武岡市、岳陽(yáng)市君山區(qū)、遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、忻州市原平市、鹽城市阜寧縣、運(yùn)城市聞喜縣、榆林市府谷縣、駐馬店市西平縣、儋州市中和鎮(zhèn)
長(zhǎng)治市屯留區(qū)、邵陽(yáng)市大祥區(qū)、寶雞市麟游縣、哈爾濱市延壽縣、阜陽(yáng)市界首市、襄陽(yáng)市宜城市、南通市如皋市
濟(jì)南市歷城區(qū)、延安市志丹縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、綏化市蘭西縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
鄭州市中牟縣、廣西崇左市江州區(qū)、杭州市拱墅區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市、金昌市永昌縣
臨汾市古縣、達(dá)州市渠縣、蘇州市吳江區(qū)、鷹潭市貴溪市、甘孜稻城縣
太原市古交市、太原市迎澤區(qū)、中山市五桂山街道、昆明市呈貢區(qū)、泉州市洛江區(qū)、恩施州宣恩縣、平頂山市寶豐縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)
阿壩藏族羌族自治州小金縣、晉中市靈石縣、上海市靜安區(qū)、德州市平原縣、云浮市郁南縣、甘孜巴塘縣、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、黔東南黎平縣、眉山市洪雅縣、五指山市通什
楚雄大姚縣、佛山市高明區(qū)、常德市武陵區(qū)、黔東南從江縣、佳木斯市湯原縣
白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、南京市鼓樓區(qū)、漢中市留壩縣、廣西河池市都安瑤族自治縣、泉州市永春縣
青島市嶗山區(qū)、雅安市滎經(jīng)縣、遵義市綏陽(yáng)縣、大理漾濞彝族自治縣、濟(jì)寧市曲阜市、德州市寧津縣、涼山會(huì)理市、黔東南岑鞏縣
白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、迪慶德欽縣、內(nèi)江市隆昌市、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、廣西玉林市北流市、重慶市石柱土家族自治縣、濟(jì)寧市嘉祥縣、漳州市龍海區(qū)
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甘孜得榮縣、金華市永康市、成都市成華區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)、濟(jì)南市濟(jì)陽(yáng)區(qū)
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財(cái)說(shuō) | 利潤(rùn)扭虧，業(yè)績(jī)回暖？最小市值酒企皇臺(tái)酒業(yè)還未脫困|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑
界面新聞編輯 | 陳菲遐
市值最小的白酒企業(yè)皇臺(tái)酒業(yè)（000995.SZ）似乎脫困了。
2024年皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收1.72億元，同比增長(zhǎng)12%；歸屬凈利潤(rùn)2770萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)285%，相較2023年的虧損1501萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧；扣非凈利潤(rùn)為1061萬(wàn)元，相較2023年同期的虧損600萬(wàn)元，同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。一季度，公司營(yíng)業(yè)收入3867.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.4%；歸屬凈利潤(rùn)343.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)294.78%。
但事實(shí)真的是這樣嗎？
受困的主業(yè)
皇臺(tái)酒業(yè)主要從事濃香型白酒的釀造與銷售。公司主要市場(chǎng)在甘肅省內(nèi)，以武威、蘭州和天水 3 個(gè)地區(qū)為主要銷售中心，2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.64億元，占總營(yíng)收比例的95%。
近年來(lái)因股權(quán)問(wèn)題，皇臺(tái)酒業(yè)控股股東幾經(jīng)更迭錯(cuò)過(guò)了白酒黃金發(fā)展時(shí)期。目前公司白酒產(chǎn)業(yè)擁有“皇臺(tái)”和“涼州皇臺(tái)”兩大品牌，窖底原漿（主要產(chǎn)品線，定位為中高端，窖底原漿18售價(jià)在480元左右，窖底原漿12售價(jià)在220元左右）、皇臺(tái)經(jīng)典（高端產(chǎn)品線，經(jīng)典皇臺(tái)酒售價(jià)在320元左右）、皇臺(tái)六鼎（中端產(chǎn)品線，紅六鼎售價(jià)在150元左右）等系列產(chǎn)品。
表面看，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，實(shí)際上盈利最大的“功臣”是沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。公司多年和原上游包裝材料供應(yīng)商無(wú)錫市梅林彩印包裝廠的訴訟于2024年完結(jié)，以430萬(wàn)元清償該案所有債務(wù)，往年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債沖回經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1800多萬(wàn)元。
從市場(chǎng)來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)的產(chǎn)品并未受到認(rèn)可。2024年公司經(jīng)銷商數(shù)量182家，相較2023年末的212家減少14%。其中，甘肅省武威市增加23家至42家，而甘肅省其余地區(qū)及外省減少高達(dá)53家經(jīng)銷商，僅存140家。
經(jīng)銷商是白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、區(qū)域深耕的核心支柱，尤其在渠道下沉、資金周轉(zhuǎn)等方面有著不可替代的作用。經(jīng)銷商憑借本地化的終端網(wǎng)絡(luò)（如商超、煙酒店），幫助白酒企業(yè)觸達(dá)下沉市場(chǎng)及偏遠(yuǎn)地區(qū)，降低企業(yè)自建渠道成本。同時(shí)，經(jīng)銷商的預(yù)付貨款制度，可以顯著改善企業(yè)現(xiàn)金流，支撐酒企的“高毛利+低周轉(zhuǎn)”模式。
在競(jìng)爭(zhēng)更為市場(chǎng)化的天貓、京東、抖音等線上平臺(tái)，皇臺(tái)酒業(yè)2024年僅實(shí)現(xiàn)銷售收入463萬(wàn)元，甚至不及同期利息費(fèi)用。
失敗的副業(yè)
為了擺脫困境，皇臺(tái)酒業(yè)并沒有選擇深耕白酒主業(yè)，而是“搞副業(yè)”。公司曾經(jīng)想發(fā)力紅酒，其擁有5000畝釀酒葡萄基地，產(chǎn)品為涼州干紅、皇臺(tái)干紅等，并將“涼州”系列葡萄酒定位“中國(guó)紅酒強(qiáng)勢(shì)品牌”，對(duì)外宣稱“努力打造中國(guó)最好的葡萄園，釀最具西部風(fēng)韻特質(zhì)的葡萄酒”。然而2024年公司葡萄酒成品銷售量為63.73噸，同比下滑5.75%。值得一提的是，公司紅酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能為1212噸，產(chǎn)能利用率不足15%；白酒產(chǎn)能為2531噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率不足3成。皇臺(tái)酒業(yè)也深知業(yè)績(jī)不如人意，直言“主要系市場(chǎng)影響”。
一個(gè)副業(yè)失敗，皇臺(tái)酒業(yè)還想新設(shè)另一個(gè)副業(yè)醬香白酒。2024年7月25日，公司公告擬出資1650萬(wàn)元、占合資公司股本55%和無(wú)憂酒業(yè)在貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)共同投資設(shè)立酒企，該公司主要布局醬酒市場(chǎng)，以打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。投資項(xiàng)目已通過(guò)董事會(huì)會(huì)議。
令人吃驚的，僅僅過(guò)了一周，8月1日公司再度公告“本次對(duì)外投資項(xiàng)目尚有需要明確的事項(xiàng)，基于審慎性原則，經(jīng)與交易對(duì)方充分溝通和友好協(xié)商，決定終止本次對(duì)外投資事項(xiàng)?！?/span>
皇臺(tái)酒業(yè)的放棄和缺錢有關(guān)，公司的高負(fù)債在整個(gè)白酒行業(yè)較為罕見。截至2025年3月公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.47%，位列申萬(wàn)20家白酒企業(yè)倒數(shù)第二，僅次于*ST巖石（600696.SH），賬上貨幣資金僅有2735萬(wàn)元。同時(shí)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.75和0.22，償債壓力較大。
債務(wù)壓力直接帶給皇臺(tái)酒業(yè)利息支出。和一般酒企每年大量利息收入不同的是，皇臺(tái)酒業(yè)資金鏈長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)，2024年利息費(fèi)用達(dá)639萬(wàn)元。
不僅是公司自身，股東們的股權(quán)也處于質(zhì)押和凍結(jié)中。皇臺(tái)酒業(yè)第一大股東北京皇臺(tái)商貿(mào)持有的2467萬(wàn)股股份中，已質(zhì)押2410萬(wàn)股，占其持股比例的97.7%，占公司總股本的13.58%；第二大股東上海厚豐投資持有的全部977萬(wàn)股股份（占公司總股本比例的5.51%）更是被輪候凍結(jié)。
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