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重慶市巫溪縣、運(yùn)城市稷山縣、廣西桂林市龍勝各族自治縣、雞西市麻山區(qū)、大連市中山區(qū)、哈爾濱市賓縣、合肥市廬江縣
焦作市修武縣、新鄉(xiāng)市輝縣市、廣西梧州市藤縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、湘西州龍山縣、甘南合作市、海南興?？h、汕頭市澄海區(qū)
青島市膠州市、天水市張家川回族自治縣、達(dá)州市渠縣、清遠(yuǎn)市佛岡縣、宜春市靖安縣、牡丹江市穆棱市、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)
南昌市南昌縣、大連市長(zhǎng)?？h、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、金昌市永昌縣、上饒市弋陽(yáng)縣
六安市葉集區(qū)、永州市道縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、惠州市惠城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、周口市太康縣
漳州市龍文區(qū)、安慶市潛山市、鄭州市新密市、濟(jì)南市歷城區(qū)、濮陽(yáng)市臺(tái)前縣、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、遵義市紅花崗區(qū)、婁底市新化縣
菏澤市鄆城縣、濟(jì)南市歷下區(qū)、益陽(yáng)市安化縣、常德市桃源縣、汕頭市南澳縣
周口市太康縣、上海市金山區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、吉安市萬(wàn)安縣、濱州市鄒平市
重慶市武隆區(qū)、中山市南區(qū)街道、寶雞市麟游縣、蕪湖市弋江區(qū)、西安市長(zhǎng)安區(qū)、雅安市寶興縣、廣西桂林市象山區(qū)、曲靖市富源縣、德州市禹城市
安康市紫陽(yáng)縣、南昌市灣里區(qū)、許昌市長(zhǎng)葛市、重慶市巫山縣、綏化市望奎縣、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、晉中市太谷區(qū)
阜陽(yáng)市潁東區(qū)、宜春市上高縣、菏澤市東明縣、黔南羅甸縣、孝感市孝昌縣、太原市婁煩縣、紅河綠春縣、雞西市滴道區(qū)、揚(yáng)州市江都區(qū)、天水市秦州區(qū)
天津市靜海區(qū)、周口市項(xiàng)城市、沈陽(yáng)市皇姑區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、郴州市安仁縣、廣安市武勝縣、文昌市龍樓鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、楚雄祿豐市、安順市平壩區(qū)、慶陽(yáng)市正寧縣、揭陽(yáng)市普寧市、聊城市東阿縣、瀘州市納溪區(qū)、玉溪市峨山彝族自治縣、內(nèi)江市東興區(qū)、海南共和縣
永州市冷水灘區(qū)、莆田市荔城區(qū)、瓊海市長(zhǎng)坡鎮(zhèn)、淮南市大通區(qū)、南京市鼓樓區(qū)
延安市洛川縣、邵陽(yáng)市邵東市、襄陽(yáng)市老河口市、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、上饒市廣信區(qū)、臨汾市蒲縣、撫州市廣昌縣
昭通市威信縣、鄭州市二七區(qū)、榆林市米脂縣、舟山市岱山縣、衡陽(yáng)市珠暉區(qū)
瀘州市納溪區(qū)、昆明市富民縣、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、大連市甘井子區(qū)、漳州市華安縣、濟(jì)寧市曲阜市、南充市蓬安縣、漳州市南靖縣
阜新市海州區(qū)、鄭州市新鄭市、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、紅河紅河縣、駐馬店市確山縣、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、北京市大興區(qū)、龍巖市連城縣、贛州市南康區(qū)
黃山市黟縣、佛山市高明區(qū)、贛州市尋烏縣、焦作市博愛(ài)縣、天津市和平區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、南陽(yáng)市桐柏縣、宜昌市秭歸縣、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、鄭州市新密市
白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、黔東南施秉縣、滁州市瑯琊區(qū)、郴州市桂陽(yáng)縣、孝感市云夢(mèng)縣、益陽(yáng)市桃江縣、邵陽(yáng)市武岡市、寧德市福安市
阿壩藏族羌族自治州理縣、漢中市南鄭區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、荊州市荊州區(qū)、舟山市岱山縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、雞西市城子河區(qū)、宣城市涇縣
雅安市名山區(qū)、延安市子長(zhǎng)市、遵義市正安縣、岳陽(yáng)市平江縣、麗水市青田縣、武漢市黃陂區(qū)、六安市金寨縣、紹興市越城區(qū)、雙鴨山市尖山區(qū)
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哈爾濱市平房區(qū)、天津市武清區(qū)、杭州市上城區(qū)、東莞市茶山鎮(zhèn)、普洱市景東彝族自治縣、常州市金壇區(qū)、漳州市漳浦縣、朝陽(yáng)市凌源市、汕尾市陸豐市、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)
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三只松鼠沖港股上市，守住百億業(yè)績(jī)是挑戰(zhàn)|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 盧奕貝
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4月25日，三只松鼠正式向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)，獨(dú)家保薦人為中信證券。三只松鼠早在2019年就在A股上市，若此次三只松鼠能夠成功在港上市，將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn) “A+H” 雙上市的零食品牌。
此次H股發(fā)行募集的資金，三只松鼠表示將用于深化全球供應(yīng)鏈布局、推進(jìn)線上線下銷售渠道擴(kuò)張、提升數(shù)字化能力及科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力、戰(zhàn)略投資與并購(gòu)及其他一般性運(yùn)營(yíng)資金等。
三只松鼠于2012年在安徽蕪湖創(chuàng)立，主打品類為堅(jiān)果，早期憑借著阿里系培育淘系品牌的風(fēng)口成長(zhǎng)起家。2019年7月，三只松鼠登陸A股上市，也是在這一年，其營(yíng)收首次突破百億元。但隨著傳統(tǒng)電商平臺(tái)流量紅利的衰退，2020年以來(lái)這家公司經(jīng)歷了連續(xù)四年?duì)I收下滑，直到2024年重回百億實(shí)現(xiàn)逆襲。
招股書(shū)顯示，2022-2024年，三只松鼠營(yíng)收分別為72.93億元、71.15億元和106.22億元，凈利潤(rùn)也逐年攀升，分別為1.29億元、2.20億元和4.08億元。
招股書(shū)引用的灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，按照零售額計(jì)算，2024年三只松鼠在中國(guó)零食行業(yè)中的市場(chǎng)份額排名第四。按其招股書(shū)披露的信息推測(cè)，在國(guó)內(nèi)零食行業(yè)零售額排名前五的企業(yè)依次是瑪氏、億滋國(guó)際、百事公司、三只松鼠、旺旺集團(tuán)，對(duì)應(yīng)的零售額分別為212.9億元、158.8億元、150.2億元、139.8億元、134.8億元。
圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)為了重回增長(zhǎng)軌道，三只松鼠這幾年進(jìn)行了多番調(diào)整。
自2022年4月起，三只松鼠全面暫停門(mén)店擴(kuò)張，大力關(guān)店，加強(qiáng)發(fā)展分銷業(yè)務(wù)，加碼自主生產(chǎn)。招股書(shū)顯示，2022年三只松鼠自有堅(jiān)果工廠開(kāi)始投產(chǎn)，2023年提出“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略并推進(jìn)“全品類+全渠道”發(fā)展，2024年開(kāi)發(fā)出“品效合一”網(wǎng)絡(luò)型組織，并推出“小而美經(jīng)營(yíng)體”運(yùn)作模式。
這一套組合拳下來(lái)，從產(chǎn)品方面來(lái)看，眼下的三只松鼠堪稱食品飲料界的小米。
截至2024年12月31日，三只松鼠提供超過(guò)1000個(gè)SPU（標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品單位），并于2024年推出逾600個(gè)新SPU，其中包括超過(guò)80個(gè)堅(jiān)果產(chǎn)品SPU、超過(guò)500個(gè)其他零食產(chǎn)品SPU，以及“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌下超過(guò)50個(gè)SPU。
而招股書(shū)也點(diǎn)出了三只松鼠的產(chǎn)品策略，稱其產(chǎn)品與其他大牌相比具有更好的質(zhì)價(jià)比和產(chǎn)品豐富度，與白牌相比具有更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌認(rèn)知，使公司的收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
這也令其營(yíng)收結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改變。招股書(shū)顯示，三只松鼠主要收入來(lái)源仍是堅(jiān)果，但是這部分業(yè)務(wù)的收入占比不斷下滑。其堅(jiān)果收入從2022年的41.07億元上漲至2024年的53.66億元，占比則從2022年的56.3%下滑至2024年的50.5%。除了堅(jiān)果外，其綜合零食收入有了明顯上漲，從2022年的8.73億元上漲至2024年的20.17億元，占比則從12.0%上漲至19.0%。
按品牌來(lái)看，目前三只松鼠旗下除主品牌外，還擁有2020年針對(duì)兒童零食品類推出的“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌。
2024年，“三只松鼠”主品牌收入同比增長(zhǎng)了50.57%至98.25億元，小鹿藍(lán)藍(lán)收入同比增長(zhǎng)了35.01%至7.94億元，其他品牌的收入同比增長(zhǎng)了0.03%至0.03億元。招股書(shū)稱小鹿藍(lán)藍(lán)已實(shí)現(xiàn)單品牌盈利，是中國(guó)前三的嬰童零食品牌。不過(guò)目前小鹿藍(lán)藍(lán)2024年?duì)I收占比僅為7.48%，三只松鼠仍為公司主要營(yíng)收來(lái)源。
嘗到甜頭的三只松鼠還想繼續(xù)孵化更多品牌，布局更多品類。不久前的3月18日，三只松鼠宣布進(jìn)軍飲料賽道，并推出60款硬折扣單品，覆蓋果汁、功能乳飲、蘇打水等多項(xiàng)飲料細(xì)分賽道。而其策略正式是廣撒網(wǎng)式快速?gòu)?fù)制已被驗(yàn)證成功的飲料大單品，再憑借極致低價(jià)打造差異化優(yōu)勢(shì)。
從渠道上來(lái)看，押注抖音、快手等短視頻平臺(tái)渠道令三只松鼠獲得高速增長(zhǎng)。
2022年-2024年，公司來(lái)自短視頻平臺(tái)的收入分別為7.17億元、14.07億元、26.35億元，營(yíng)收占比也一路攀升，分別為9.8%、19.8%、24.8%。而傳統(tǒng)電商平臺(tái)渠道收入雖獲得增長(zhǎng)，但占比不斷下滑，報(bào)告期內(nèi)公司電商平臺(tái)—消費(fèi)者收入占比分別為55.8%、49.8%、41.3%。
此外，2022年起三只松鼠開(kāi)始進(jìn)行門(mén)店收縮。截至2024年年底，其線下門(mén)店僅有333家，較2021年年底的1065家明顯減少。其線下門(mén)店的收入也隨之下滑，2022年-2024年，其線下門(mén)店收入分別為9.44億元、3.58億元、4.04億元。
而三只松鼠眼下看好的是量販零食渠道。
2024年10月，三只松鼠通過(guò)公告宣稱，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬合計(jì)投資不超過(guò)人民幣3.6億元，收購(gòu)湖南愛(ài)零食科技有限公司、未來(lái)已來(lái)（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司、安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。
上述資產(chǎn)收購(gòu)涉及新型量販零食品牌“愛(ài)零食”以及“愛(ài)折扣”，在全國(guó)范圍內(nèi)擁有超過(guò)1800家愛(ài)零食門(mén)店和80家愛(ài)折扣門(mén)店。完成對(duì)這兩個(gè)渠道品牌的收購(gòu)后，疊加三只松鼠自有品牌專業(yè)零食店，其線下渠道門(mén)店數(shù)將達(dá)到2000多家。
三只松鼠創(chuàng)始人章燎原曾在采訪中表示，接下來(lái)的硬仗是在線下，他希望未來(lái)2-3年就扭轉(zhuǎn)三只松鼠營(yíng)收結(jié)構(gòu)，將線上和線下占比從7：3調(diào)整至5：5的格局。
但三只松鼠也有其隱憂，在經(jīng)歷了一系列調(diào)整回到百億擂臺(tái)之后，它如何守住這百億業(yè)績(jī)成為目前最大的挑戰(zhàn)。
在此前召開(kāi)的三只松鼠2024年全域生態(tài)大會(huì)上，章燎原表示，三只松鼠接下來(lái)的目標(biāo)是在2026年?duì)I收達(dá)到200億元。就2024年剛破百億的業(yè)績(jī)而言，三只松鼠還有許多路要走。
例如如何實(shí)現(xiàn)有機(jī)自然增長(zhǎng)。全品類、全渠道的布局也令三只松鼠的銷售費(fèi)用大幅提升，2024年全年，三只松鼠的銷售費(fèi)用為18.68億元，較上年同期的12.38億元增長(zhǎng)了50.92%，銷售費(fèi)用的增幅超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的增幅。年報(bào)顯示，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要系銷售規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致廣宣費(fèi)上升所致。
此外，三只松鼠毛利率也波動(dòng)較大。2022年-2024年，三只松鼠整體毛利率分別為26.2%、22.7%、23.8%。目前，三只松鼠毛利率最高的產(chǎn)品是綜合零食與堅(jiān)果，但對(duì)比2022年，三只松鼠目前各類產(chǎn)品的毛利水平均有所下滑。
另一方面，目前中國(guó)的零食行業(yè)高度分散，大量白牌占據(jù)較多的市場(chǎng)份額。以2024年零售額計(jì)，排名前五和前十大的公司分別僅占國(guó)內(nèi)零食總市場(chǎng)份額的5.9%及10.4%。而三只松鼠要想維持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，也勢(shì)必面臨更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
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