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阿壩藏族羌族自治州小金縣、廣西貴港市覃塘區(qū)、達(dá)州市渠縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、深圳市南山區(qū)、運(yùn)城市臨猗縣
漢中市佛坪縣、安慶市大觀區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、郴州市汝城縣、眉山市仁壽縣、海西蒙古族都蘭縣
廣西梧州市岑溪市、廣西賀州市富川瑤族自治縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、黔東南黎平縣、三明市沙縣區(qū)
南昌市西湖區(qū)、佛山市三水區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、肇慶市懷集縣、渭南市合陽縣、洛陽市老城區(qū)、池州市東至縣、昭通市綏江縣、襄陽市老河口市、三明市寧化縣
咸陽市秦都區(qū)、西安市閻良區(qū)、舟山市岱山縣、葫蘆島市綏中縣、遵義市習(xí)水縣、榆林市橫山區(qū)、太原市清徐縣、廣西玉林市玉州區(qū)、六安市裕安區(qū)、廣州市越秀區(qū)
溫州市永嘉縣、宿遷市泗陽縣、濟(jì)南市歷城區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、達(dá)州市渠縣、韶關(guān)市南雄市、宜春市銅鼓縣
巴中市南江縣、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、淮南市田家庵區(qū)、眉山市丹棱縣、牡丹江市穆棱市、金華市金東區(qū)、佳木斯市同江市
黃石市陽新縣、嘉興市海寧市、鄭州市上街區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、鞍山市鐵東區(qū)、黃岡市英山縣、東方市天安鄉(xiāng)、岳陽市臨湘市
黔西南冊(cè)亨縣、晉城市城區(qū)、齊齊哈爾市建華區(qū)、西寧市大通回族土族自治縣、遂寧市蓬溪縣
鄭州市新鄭市、涼山寧南縣、深圳市光明區(qū)、泉州市泉港區(qū)、徐州市云龍區(qū)
晉中市介休市、陽泉市平定縣、江門市新會(huì)區(qū)、文山丘北縣、重慶市彭水苗族土家族自治縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、臺(tái)州市玉環(huán)市、果洛達(dá)日縣、衢州市江山市
嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、海東市樂都區(qū)、金昌市金川區(qū)、婁底市新化縣、白山市臨江市、洛陽市瀍河回族區(qū)、廣西桂林市灌陽縣
北京市豐臺(tái)區(qū)、銅仁市松桃苗族自治縣、婁底市雙峰縣、平?jīng)鍪谐缧趴h、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
廣西南寧市邕寧區(qū)、寶雞市千陽縣、福州市倉山區(qū)、沈陽市新民市、湘西州龍山縣、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、太原市古交市
中山市中山港街道、杭州市下城區(qū)、寧波市北侖區(qū)、沈陽市鐵西區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、文昌市龍樓鎮(zhèn)、株洲市醴陵市、黑河市北安市
許昌市鄢陵縣、果洛瑪多縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、榆林市米脂縣、濟(jì)南市萊蕪區(qū)
吉林市船營(yíng)區(qū)、文山文山市、信陽市潢川縣、綿陽市江油市、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、沈陽市法庫縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、中山市南區(qū)街道、漢中市勉縣
酒泉市肅州區(qū)、深圳市光明區(qū)、南通市啟東市、哈爾濱市呼蘭區(qū)、廈門市湖里區(qū)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、漢中市寧強(qiáng)縣、綏化市慶安縣
大慶市龍鳳區(qū)、哈爾濱市通河縣、德宏傣族景頗族自治州芒市、咸寧市通城縣、廣西玉林市容縣
咸陽市渭城區(qū)、泉州市晉江市、通化市東昌區(qū)、四平市雙遼市、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、臨汾市古縣、鹽城市鹽都區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、朔州市朔城區(qū)
六安市裕安區(qū)、合肥市巢湖市、宜賓市珙縣、涼山布拖縣、吉林市蛟河市、廣西桂林市永福縣、宜春市銅鼓縣、南京市溧水區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、福州市臺(tái)江區(qū)
武漢市江夏區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、東莞市中堂鎮(zhèn)、玉溪市華寧縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、南陽市鎮(zhèn)平縣、運(yùn)城市鹽湖區(qū)
葫蘆島市興城市、撫州市廣昌縣、北京市門頭溝區(qū)、紅河彌勒市、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、隴南市文縣、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、平頂山市新華區(qū)
?？谑行阌^(qū)、寧波市余姚市、曲靖市陸良縣、汕頭市潮陽區(qū)、贛州市章貢區(qū)、昭通市昭陽區(qū)、無錫市濱湖區(qū)
昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、大慶市龍鳳區(qū)、荊門市沙洋縣、池州市東至縣、鐵嶺市開原市、菏澤市東明縣、瀘州市江陽區(qū)、鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h
酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、大同市新榮區(qū)、大理彌渡縣、武漢市漢陽區(qū)、威海市文登區(qū)、太原市小店區(qū)、廣西玉林市博白縣、臺(tái)州市臨海市、安康市鎮(zhèn)坪縣
內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、本溪市平山區(qū)、南平市光澤縣、贛州市石城縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、周口市鄲城縣、廣西崇左市江州區(qū)、安慶市大觀區(qū)、保山市龍陵縣、遼陽市弓長(zhǎng)嶺區(qū)
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濮陽市濮陽縣、廣西百色市西林縣、晉中市左權(quán)縣、贛州市寧都縣、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、黔西南安龍縣、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、吉林市永吉縣、蘇州市常熟市、雅安市天全縣
曲靖市陸良縣、濰坊市諸城市、昭通市彝良縣、銅川市印臺(tái)區(qū)、韶關(guān)市樂昌市、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、商洛市柞水縣
十堰市張灣區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、樂山市馬邊彝族自治縣、晉中市祁縣、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、懷化市新晃侗族自治縣、連云港市東?？h、蘇州市姑蘇區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、沈陽市遼中區(qū)
鞍山市海城市、遼陽市遼陽縣、北京市西城區(qū)、常德市武陵區(qū)、中山市民眾鎮(zhèn)
駐馬店市汝南縣、平頂山市新華區(qū)、吉安市青原區(qū)、合肥市巢湖市、宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、滁州市鳳陽縣、泰州市興化市、吉林市豐滿區(qū)、金華市武義縣
上海市奉賢區(qū)、西安市高陵區(qū)、許昌市建安區(qū)、太原市古交市、漳州市南靖縣、洛陽市欒川縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、東莞市塘廈鎮(zhèn)
蘭州市城關(guān)區(qū)、駐馬店市上蔡縣、咸陽市乾縣、寧夏固原市原州區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、鐵嶺市清河區(qū)
沈陽市渾南區(qū)、贛州市南康區(qū)、隴南市武都區(qū)、海南貴德縣、遵義市匯川區(qū)、蚌埠市龍子湖區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、龍巖市連城縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、邵陽市洞口縣
威海市環(huán)翠區(qū)、臺(tái)州市玉環(huán)市、寧夏固原市原州區(qū)、宜賓市屏山縣、遵義市習(xí)水縣、深圳市坪山區(qū)、遵義市正安縣、邵陽市新寧縣
西雙版納景洪市、黃石市黃石港區(qū)、咸寧市通山縣、葫蘆島市連山區(qū)、大同市陽高縣、大同市天鎮(zhèn)縣、滁州市南譙區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)
延邊和龍市、安慶市太湖縣、溫州市洞頭區(qū)、銅仁市萬山區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、巴中市通江縣、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、文昌市馮坡鎮(zhèn)、海西蒙古族茫崖市、涼山雷波縣
天津市南開區(qū)、廣西百色市凌云縣、大理南澗彝族自治縣、阿壩藏族羌族自治州金川縣、昭通市鹽津縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、湛江市廉江市、東莞市清溪鎮(zhèn)
濟(jì)寧市嘉祥縣、遼源市西安區(qū)、武威市涼州區(qū)、恩施州來鳳縣、郴州市桂東縣、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、廣州市海珠區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、蕪湖市繁昌區(qū)
汕尾市海豐縣、重慶市石柱土家族自治縣、天水市武山縣、雞西市密山市、濮陽市濮陽縣、文山馬關(guān)縣、金華市磐安縣、運(yùn)城市萬榮縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)
嘉興市秀洲區(qū)、白銀市靖遠(yuǎn)縣、成都市新都區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、淄博市博山區(qū)、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、荊州市江陵縣
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福州市閩侯縣、商丘市寧陵縣、文昌市東郊鎮(zhèn)、迪慶德欽縣、信陽市光山縣
重慶市奉節(jié)縣、廣西河池市天峨縣、沈陽市康平縣、黑河市五大連池市、濟(jì)寧市嘉祥縣、鐵嶺市昌圖縣、忻州市代縣、鶴壁市山城區(qū)、鹽城市阜寧縣
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財(cái)說｜虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企，金域醫(yī)學(xué)遭遇業(yè)績(jī)危機(jī)|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）遭遇了上市以來最嚴(yán)重的業(yè)績(jī)危機(jī)。
年報(bào)顯示，這家公司2024年?duì)I業(yè)收入71.9億元，同比減少15.81%；歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)3.81億元，上年同期凈利潤(rùn)6.43億元，首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。同時(shí)發(fā)布的一季報(bào)情況也并沒有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度，金域醫(yī)學(xué)營(yíng)業(yè)收入為14.67億元，較上年下降了20.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2778.53萬元，同比下降49.09%。
即便如此，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例分紅和股票回購，反映出在業(yè)績(jī)承壓下試圖維護(hù)股東關(guān)系，但也引發(fā)了對(duì)其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計(jì)劃，2024年共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學(xué)曾是中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測(cè)需求井噴，公司在2020年至2022年間實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年，公司營(yíng)收154.8億元，歸母凈利潤(rùn)27.53億元，股價(jià)一度飆升至171.47元/股。然而，隨著疫情防控政策調(diào)整，核酸檢測(cè)需求驟然消失，金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)斷崖式下滑，暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問題。
金域醫(yī)學(xué)試圖尋找新的增長(zhǎng)曲線，大力推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”，并在2025年接入了DeepSeek-R1模型，提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場(chǎng)關(guān)注，但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期，監(jiān)管壁壘和實(shí)際變現(xiàn)能力遠(yuǎn)未成熟，對(duì)投資者來說仍是鏡花水月。
疫情紅利退潮
金域醫(yī)學(xué)曾依托核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2020年至2022年，公司營(yíng)收從82.44億元躍升至154.8億元，三年幾乎翻倍。
然而，快速擴(kuò)張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場(chǎng)，金域醫(yī)學(xué)與多地政府及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作開展核酸檢測(cè)，但回款周期長(zhǎng)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)高，導(dǎo)致2022年末應(yīng)收賬款高達(dá)74.24億元，占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測(cè)需求消退，這些未及時(shí)回款的賬款開始暴露信用減值風(fēng)險(xiǎn)，直接侵蝕利潤(rùn)空間，成為后疫情時(shí)期沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
疫情結(jié)束后，金域醫(yī)學(xué)不得不依賴常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)維持營(yíng)收。但常規(guī)項(xiàng)目如血常規(guī)、生化檢測(cè)市場(chǎng)已高度飽和，增速有限。與此同時(shí)，醫(yī)院自身檢驗(yàn)?zāi)芰μ嵘?，加之醫(yī)?？刭M(fèi)政策收緊，第三方檢測(cè)服務(wù)需求受到壓制。此外，同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入，展開價(jià)格戰(zhàn)，金域醫(yī)學(xué)在量?jī)r(jià)齊跌的雙重打擊下，常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)極其艱難。2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)說明問題。
檢測(cè)行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè)，實(shí)驗(yàn)室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學(xué)在疫情期間大規(guī)模擴(kuò)張，建成了50家醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室和近800家聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)。疫情過后檢測(cè)量銳減，固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測(cè)成本上，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿失效。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司員工人數(shù)減少了1173人；支付給職工現(xiàn)金19億元，同比下降20.49%。盡管大幅控費(fèi)，但固定成本劣勢(shì)短期難以徹底化解，壓制了利潤(rùn)修復(fù)的彈性。
截至2024年12月底，金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)43.96億元，占總資產(chǎn)52.30%，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)61.14%?；乜钐鞌?shù)拉長(zhǎng)導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備不斷增加，2024全年信用減值損失達(dá)6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張，2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元，較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束，今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元，這也直接導(dǎo)致業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元，同時(shí)以2.10億元回購股份并注銷，合計(jì)現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還未有定數(shù)，短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺(tái)合計(jì)獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源，削弱了公司對(duì)研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起，醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學(xué)自去年起加速布局AI領(lǐng)域，推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體，整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識(shí)積累，支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合。2月，公司接入DeepSeek-R1模型，進(jìn)一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶，月度使用量接近10萬次，表明金域醫(yī)學(xué)在醫(yī)療AI應(yīng)用場(chǎng)景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
金域醫(yī)學(xué)早在2017年便成立病理醫(yī)生集團(tuán)，布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學(xué)科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊(cè)證，并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)檢測(cè)效率提升4倍。然而，受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整，病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月，國(guó)家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨(dú)收費(fèi)，加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi)，病理AI更多承擔(dān)輔助降本增效的角色，盈利貢獻(xiàn)有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對(duì)醫(yī)學(xué)病理切片圖像進(jìn)行自動(dòng)分析與診斷的技術(shù)體系，核心目的是提高病理診斷的效率和準(zhǔn)確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)（包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等）訓(xùn)練而成，能夠進(jìn)行多任務(wù)、多模態(tài)分析，支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報(bào)告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露，金域醫(yī)學(xué)的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學(xué)信息，目前受限于政策和實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，商業(yè)化進(jìn)展相對(duì)緩慢。
戰(zhàn)略上，金域醫(yī)學(xué)提出“醫(yī)檢4.0”，著力推進(jìn)檢驗(yàn)流程全鏈條智能化，通過智能物流系統(tǒng)、智慧實(shí)驗(yàn)室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項(xiàng)目中，檢驗(yàn)報(bào)告解讀效率提升30%，臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效，但轉(zhuǎn)型過程涉及硬件升級(jí)、人才培訓(xùn)、流程重構(gòu)，短期投入巨大，對(duì)現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴(yán)重，差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗，金域醫(yī)學(xué)在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元，連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域，創(chuàng)新深度與廣度不足。面對(duì)醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進(jìn)領(lǐng)域，金域醫(yī)學(xué)若研發(fā)資源投入不足，將難以在未來競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風(fēng)險(xiǎn)。
目前金域醫(yī)學(xué)的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測(cè)到精準(zhǔn)診斷的多個(gè)領(lǐng)域，且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個(gè)體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域，包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測(cè)序升級(jí)等項(xiàng)目。部分產(chǎn)品如精準(zhǔn)篩查項(xiàng)目、基因檢測(cè)產(chǎn)品，盡管技術(shù)上領(lǐng)先，但市場(chǎng)教育和推廣的難度較大。
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