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濰坊市臨朐縣、撫順市望花區(qū)、巴中市通江縣、錦州市凌海市、常德市漢壽縣、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣、菏澤市曹縣、南平市建陽區(qū)、甘孜雅江縣、云浮市郁南縣
成都市金牛區(qū)、肇慶市高要區(qū)、安慶市大觀區(qū)、涼山金陽縣、延邊敦化市、德州市平原縣、徐州市銅山區(qū)、臨汾市浮山縣、重慶市黔江區(qū)
文昌市昌灑鎮(zhèn)、中山市坦洲鎮(zhèn)、大同市云州區(qū)、雞西市雞冠區(qū)、安慶市大觀區(qū)、湖州市南潯區(qū)、酒泉市玉門市
遵義市余慶縣、鞍山市海城市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、廣元市昭化區(qū)、齊齊哈爾市克東縣
屯昌縣屯城鎮(zhèn)、菏澤市定陶區(qū)、荊門市鐘祥市、眉山市仁壽縣、運(yùn)城市臨猗縣、榆林市米脂縣、隴南市西和縣
福州市晉安區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣、廣西貴港市港北區(qū)、江門市臺(tái)山市、蕪湖市弋江區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣
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白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、郴州市蘇仙區(qū)、商丘市虞城縣、荊州市公安縣、三明市泰寧縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、紅河紅河縣
慶陽市合水縣、五指山市番陽、文昌市文教鎮(zhèn)、撫州市樂安縣、湘西州保靖縣、內(nèi)江市東興區(qū)、廣西梧州市長洲區(qū)、重慶市石柱土家族自治縣
寶雞市鳳縣、樂山市峨邊彝族自治縣、貴陽市南明區(qū)、金華市武義縣、溫州市龍灣區(qū)、萬寧市和樂鎮(zhèn)、寧波市江北區(qū)、贛州市章貢區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)
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太原市尖草坪區(qū)、德州市平原縣、濱州市博興縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、甘孜色達(dá)縣、泰安市寧陽縣、南昌市進(jìn)賢縣、涼山美姑縣
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濟(jì)南市章丘區(qū)、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、淮南市壽縣、恩施州咸豐縣、重慶市九龍坡區(qū)、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、昆明市安寧市、茂名市高州市
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高盛警告：美元正遭遇結(jié)構(gòu)性貶值|界面新聞
不確定性不會(huì)很快消失，不要被短期的拋售緩解所迷惑。
這是高盛FICC團(tuán)隊(duì)分析師Rikin Shah在周末發(fā)表的研報(bào)中提出的最新觀點(diǎn)。
Shah認(rèn)為，雖然目前美國的硬數(shù)據(jù)仍然堅(jiān)挺，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)尚未顯示出迫在眉睫的預(yù)警信號(hào)，而進(jìn)一步削減關(guān)稅或達(dá)成“貿(mào)易協(xié)議”的消息可能為短期市場(chǎng)注入緩解情緒。但需警惕的是，風(fēng)險(xiǎn)尚未解除——如果我們正走向一段更為嚴(yán)重的增長疲軟時(shí)期，那么這種疲軟可能需要較長時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)。
高盛報(bào)告指出，鑒于關(guān)稅帶來的通脹影響，以及貿(mào)易和財(cái)政政策最終路徑的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)目前正處于被動(dòng)應(yīng)對(duì)而非主動(dòng)布局的心態(tài)。
高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管關(guān)稅相關(guān)消息(特別是潛在協(xié)議)可能引發(fā)匯率波動(dòng)，但長期來看美元貶值趨勢(shì)勢(shì)將持續(xù)。美元是應(yīng)對(duì)美國關(guān)稅、不確定性和衰退風(fēng)險(xiǎn)最自然的調(diào)節(jié)工具——本輪關(guān)稅的廣泛且單邊的性質(zhì)強(qiáng)化了這一邏輯。
當(dāng)美國企業(yè)和消費(fèi)者成為價(jià)格接受者，若供應(yīng)鏈或消費(fèi)者短期缺乏彈性，美元可能需要貶值來實(shí)現(xiàn)調(diào)整。而更深層邏輯在于：近年美元強(qiáng)勢(shì)源于美國資產(chǎn)超額回報(bào)驅(qū)動(dòng)的私人資本流入。
首先，大量杠桿投資者以非對(duì)沖方式持有美元資產(chǎn)——對(duì)沖比率存在巨大提升空間。
其次，即便現(xiàn)有美元資產(chǎn)持有者不主動(dòng)減持，未來邊際需求也可能轉(zhuǎn)向。美國資產(chǎn)的過度配置耗費(fèi)了數(shù)年時(shí)間才形成，也可能需要數(shù)年時(shí)間才能平倉。而過去，私人資本流入美國，一直是美元匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
事實(shí)上，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius近來也曾表示：
美元實(shí)際匯率仍比1973年浮動(dòng)匯率時(shí)代以來的均值高出近兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上僅有的兩次類似的高估時(shí)期——1980年代中期和2000年代初，最終均以美元約25-30%的貶值告終。
IMF估計(jì)，非美投資者目前持有多達(dá)22萬億美元美國資產(chǎn)。因此，一旦非美投資者決定減少它們?cè)诿绹耐顿Y敞口，幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致美元大幅貶值,而即使僅僅出現(xiàn)非美投資者不愿增持美國投資組合的局面，也可能會(huì)對(duì)美元造成壓力。
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