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高喊“去地產(chǎn)” 服裝收入?yún)s下滑,雅戈?duì)柕摹皶r(shí)尚”夢還有多遠(yuǎn)?|界面新聞 · 證券

記者 | 沈溦

轉(zhuǎn)型中的雅戈?duì)枺?00177.SH)繼續(xù)遭遇著陣痛。

日前,雅戈?duì)柊l(fā)布2024年年報(bào),過去一年,公司完成營業(yè)收入141.88億元,同比增長3.19%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.67億元,同比下降19.41%。

這已是公司連續(xù)四年利潤下滑,2021至2023年,雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別同比下降29.15%、1.05%、32.31%。

略顯尷尬的是,盡管宣布放棄房地產(chǎn)并逐步退出財(cái)務(wù)性投資業(yè)務(wù),但從2024年業(yè)績組成來看,房地產(chǎn)收入是公司營收增長的主力軍,而投資板塊盈利22.10億元,占比近80%。

而從三駕馬車之一到全力投入的時(shí)尚板塊,卻出現(xiàn)了營收業(yè)績雙降的局面。

對此,雅戈?duì)柖麻L李如成在一年一度的致股東信中也稱,2024年是雅戈?duì)栠M(jìn)入深度調(diào)整的年份。

服飾板塊遭遇“陣痛”

整體來看,雅戈?duì)栐谏虅?wù)服飾領(lǐng)域優(yōu)勢依然,男襯衫連續(xù)28年、男西裝連續(xù)25年獲得同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一 ,但市場的寒意依然難以抵擋。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)低位運(yùn)行,零售市場競爭激烈,2024年限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類零售額全年同比增長0.3%,增速較2023年回落12.60個(gè)百分點(diǎn),未能延續(xù)恢復(fù)性增長態(tài)勢 ,這無疑給雅戈?duì)枙r(shí)尚業(yè)務(wù)帶來了巨大的壓力。

2024年,雅戈?duì)枙r(shí)尚板塊完成營業(yè)收入67.99億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.31億元,分別同比下降6.94%、43.90%。

其中,主品牌YOUNGOR全年完成營業(yè)收入51.87億元,占比 90.46%,同比下滑11.14%。

從具體產(chǎn)品來看,品牌襯衫、品牌西服、品牌褲子營收均出現(xiàn)下滑,同比分別降16.67%、16.86%、7.25%,銷量也分別下滑14.69%、18.27%、9.42%。

不過,品牌上衣及品牌其他營收略有上漲,分別增加1.56%及13.32%。

年報(bào)指出,時(shí)尚板塊下滑主要受消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期以及投入性費(fèi)用增加等因素影響。

“雅戈?duì)柹虅?wù)品牌的形象比較強(qiáng),服裝領(lǐng)域近年來明顯出現(xiàn)去正裝化的趨勢,休閑、戶外、運(yùn)動風(fēng)潮加強(qiáng),也可以看到國內(nèi)商務(wù)相關(guān)的皮鞋、西裝等品牌下滑明顯大于整體服裝零售。”有服裝行業(yè)人士對界面新聞記者表示。

面臨商務(wù)服飾消費(fèi)下滑如何破局?雅戈?duì)柗矫嫦嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對接界面新聞記者表示,會聚焦在產(chǎn)品的升級迭代上,“雅戈?duì)枏囊粋€(gè)商務(wù)品牌,升級為商務(wù)人士喜愛的品牌,也就是說商務(wù)男士、商務(wù)女士在日常生活的方方面面,包括商務(wù)場合、休閑場合、運(yùn)動場合都可以在雅戈?duì)栒业胶线m的產(chǎn)品,產(chǎn)品體系會根據(jù)新的定位做調(diào)整,形成行政商務(wù)、婚慶、戶外休閑、女裝四大系列產(chǎn)品。。”

此外,雅戈?duì)柣貞?yīng)在費(fèi)用投入端的增長時(shí)表示,渠道建設(shè)是當(dāng)前和未來一段時(shí)間內(nèi)的主要投入方向,公司在上海、深圳、杭州、武漢、寧波等全國重點(diǎn)城市核心商圈以及全國主流購物中心、商場內(nèi)開設(shè)大型“商務(wù)會館”,以“全場景、全品類、全客群”為核心理念,打造集購物、社交、文化傳播于一體的沉浸式體驗(yàn)空間。

“從命名也可以看出,商務(wù)會館的定義就是我們會依然聚焦商務(wù)人士,在產(chǎn)品上也會拓展到商務(wù)休閑、運(yùn)動戶外等各種品牌,包括主品牌雅戈?duì)柡推渌誀I子品牌也會包含其中?!鄙鲜鲅鸥?duì)栘?fù)責(zé)人表示。

除了主品牌外,公司子品牌UNDEFEATED、MAYOR、HANP、HART MARX、CORTHAY,合計(jì)完成營業(yè)收入5.47億元,同比增長29.91%。

合資品牌HELLY HANSEN(非并表,權(quán)益法核算)受益于戶外、運(yùn)動的高景氣度,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,銷售增速達(dá)到116%。

此外,報(bào)告期內(nèi),公司與法國高端手工皮鞋品牌CORTHAY合作,在北京 SKP、武漢 SKP、南京德基開設(shè)3家獨(dú)立店;簽署法國奢侈童裝品牌BONPOINT收購協(xié)議,正式進(jìn)入童裝、國際與奢侈品領(lǐng)域。

房地產(chǎn)“余額”不足

時(shí)尚板塊仍在轉(zhuǎn)型投入階段,雅戈?duì)栁羧盏牧韮纱髽I(yè)務(wù)房地產(chǎn)和投資則各有冷暖。

按雅戈?duì)栐诖饲暗耐顿Y者調(diào)研中所言,公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)總體戰(zhàn)略為“清庫存、控風(fēng)險(xiǎn)”,存量項(xiàng)目基本會在2024年、2025年集中結(jié)轉(zhuǎn);同時(shí)會逐步退出存量財(cái)務(wù)性投資項(xiàng)目,強(qiáng)化現(xiàn)金流管理。

在2024年年報(bào)中,雅戈?duì)栐俅未_認(rèn)退出了運(yùn)營三十多年的地產(chǎn)行業(yè)。

當(dāng)年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)無新推項(xiàng)目,竣工及部分竣工項(xiàng)目4個(gè),竣工面積49.70萬平方米(合作項(xiàng)目按權(quán)益比例折算,以下同),尾盤實(shí)現(xiàn)預(yù)售收入30.31億元,同比下降69.03%;期末在建項(xiàng)目4個(gè),在建面積53.89萬平方米;期末土地儲備2個(gè),土地面積24.77萬平方米,擬開發(fā)計(jì)容建筑面積48.99萬平方米。

這一數(shù)據(jù)清晰地表明地產(chǎn)業(yè)務(wù)正逐漸走向尾聲。

長遠(yuǎn)來看,隨著房地產(chǎn)市場行情不佳,利潤下滑,資金風(fēng)險(xiǎn)等問題是雅戈?duì)柌坏貌豢紤]的問題,2024年,公司合計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.07億元。其中房產(chǎn)板塊存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備3.76億元,主要原因是房地產(chǎn)市場行情不佳,公司部分房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售情況不理想,銷售價(jià)格已低于成本價(jià)。

但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然是雅戈?duì)枲I收最大來源,當(dāng)年該板塊結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入74.71億元,同比增長16.20%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元,同比下降73.23%。

而投資業(yè)務(wù)則是公司維持凈利潤穩(wěn)定的重要手段,2024年雅戈?duì)枩p持或退出三亞長浙等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目,收回現(xiàn)金17.96億元。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.09億元,同比增長5.43%。

但當(dāng)年同樣存在投資“踩雷”情況,按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量,公司對Undefeated,Inc進(jìn)行了減值測試,按預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確定其可收回金額,對可收回金額低于其賬面價(jià)值的部分,計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備1.2億元。

截止到2024年末,雅戈?duì)栆怨蕛r(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)依然高達(dá)113.88億元,其中股票資產(chǎn)88.29億元,期末共計(jì)持有中信股份(0267.HK),博遷新材(605376.SH),上美股份(2145.HK)三家公司股票,其中,僅中信股份賬面價(jià)值就高達(dá)85.28億元。

在年報(bào)中,雅戈?duì)枌ν顿Y板塊的的經(jīng)營計(jì)劃中透露,將加快退出財(cái)務(wù)性投資項(xiàng)目,強(qiáng)化現(xiàn)金流量管理,持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

“在企業(yè)去地產(chǎn)化的背景下,退出財(cái)務(wù)性投資是雅戈?duì)柧S持現(xiàn)金流穩(wěn)定,以及為時(shí)尚化轉(zhuǎn)型投入提供資金的重要手段,而從各板塊業(yè)務(wù)體量來看,公司服飾為代表的時(shí)尚業(yè)務(wù)短期內(nèi)恐難以撐起整體業(yè)績的規(guī)模,不排除后續(xù)在現(xiàn)金流重組的情況下,會通過外延式并購去擴(kuò)張版圖?!庇行袠I(yè)分析人士對界面新聞表示。

值得注意的是,2024年底,雅戈?duì)柤瘓F(tuán)宣布與銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員一同收購銀泰百貨100%的股權(quán),天眼查數(shù)據(jù)顯示,2025年3月18日,雅戈?duì)柤瘓F(tuán)控股52%的杭州銀泰銘頤商業(yè)管理有限公司已正式完成工商變更,將銀泰百貨納入旗下。

作為雅戈?duì)柕拈g接控股股東,雅戈?duì)柤瘓F(tuán)該筆吸引眼球的投資布局,將會對雅戈?duì)枙r(shí)尚業(yè)務(wù)帶來什么影響,后續(xù)雙方是否有進(jìn)一步合作發(fā)展計(jì)劃,雅戈?duì)柗矫鎸Υ宋从柚迷u。

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