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邁瑞醫(yī)療一季度業(yè)績環(huán)比大幅改善 國內業(yè)務將從今年三季度迎來重大拐點|界面新聞

4月28日,邁瑞醫(yī)療發(fā)布《2024年年度報告》。報告期內,公司營收、凈利雙雙增長,全年實現(xiàn)營收367.26億元,同比增長5.14%;實現(xiàn)歸母凈利潤116.68億元,同比增長0.74%。同期,公司發(fā)布了《2025年第一季度報告》。報告期內,公司實現(xiàn)營業(yè)收入82.37億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤26.29億元,二者相較去年同期均有所下降。

然而,環(huán)比去年四季度來看,受益于海外高端客戶持續(xù)突破,國內醫(yī)療行業(yè)整體招投標規(guī)模邊際回暖等因素,邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入環(huán)比增長13.76%,歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比增長154.85%,其中,國內收入環(huán)比增幅50%以上,經(jīng)營質量持續(xù)提升。

中信建投證券研究認為,醫(yī)療合規(guī)要求提升和集采影響將逐步出清,行業(yè)將在低基數(shù)下持續(xù)復蘇,部分新品放量或國際化布局的公司將實現(xiàn)高增長,行業(yè)估值和確定性有望持續(xù)提升。

邁瑞醫(yī)療表示,如果醫(yī)療設備的月度招標數(shù)據(jù)能呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢,同時考慮到過去兩年帶來的上下半年收入基數(shù)偏離的問題,公司有信心國內業(yè)務將從今年三季度開始迎來重大拐點。

國際業(yè)務兩年復合增速超過15%

國際市場上,面對發(fā)展中國家匯率波動、本土保護主義盛行、關稅貿易壁壘等不穩(wěn)定性因素,邁瑞醫(yī)療的海外業(yè)務仍展現(xiàn)出強大的韌性。

考慮到去年一季度國際業(yè)務增長近30%所帶來的高基數(shù),邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務過去兩年的復合增速超過了15%,其中發(fā)展中國家過去兩年的復合增速接近19%,國際業(yè)務收入占公司整體收入的比重提升至約47%。

期間,公司通過加強產品研發(fā)創(chuàng)新實現(xiàn)海外高端客戶快速突破,并加速推動海外本地化生產制造等能力建設。未來,隨著持續(xù)深入的本地化平臺建設,公司的國際業(yè)務的收入占比有望不斷提升。

國內市場上,從2023年起,受醫(yī)療合規(guī)要求提升、醫(yī)療設備招采進度放緩等因素影響,醫(yī)療器械行業(yè)整體承壓。由于當前的競爭環(huán)境下,企業(yè)從公開招標到收入確認的時間差顯著拉長,邁瑞醫(yī)療2025年上半年收入主要反映的是2024年行業(yè)招投標大幅下滑區(qū)間的情況。

不過,自2024年四季度開始,部分延遲的醫(yī)療設備更新需求開始逐漸釋放,根據(jù)眾成醫(yī)械的數(shù)據(jù),2024年12月份以來,醫(yī)療設備的月度招標數(shù)據(jù)已持續(xù)改善。

研發(fā)投入持續(xù)增加

報告期內,邁瑞醫(yī)療繼續(xù)保持了高水平的研發(fā)投入,2025年1-3月,公司研發(fā)投入8.47億元,占營業(yè)收入的比重達到10.28%。

在這一過程中,公司的產品迭代加速,產品類型也不斷豐富,尤其在高端領域,接連實現(xiàn)重要突破。

在體外診斷領域,邁瑞醫(yī)療推出了幽門螺桿菌IgG抗體檢測試劑盒、S100蛋白測定試劑盒、乙型肝炎病毒表面抗原測定試劑盒、單純皰疹病毒2型IgG抗體測定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgG抗體測定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgM抗體測定試劑盒、血管緊張素Ⅰ測定試劑盒等新產品。

截至2025年3月31日,邁瑞醫(yī)療化學發(fā)光免疫試劑NMPA已上市產品90個,CE已上市產品94個。

在生命信息與支持領域,公司推出了腸內營養(yǎng)泵、等離子電切專科方案、中央監(jiān)護系統(tǒng)BeneVision CMS等新產品與解決方案。

在醫(yī)學影像領域,公司推出了Vetus E5動物專用便攜式彩超等新產品。

截至2025年3月31日,公司累計申請專利11977件,其中發(fā)明專利申請量8605件;共計授權專利5973件,其中發(fā)明專利授權2979件。

行業(yè)復蘇趨勢顯著

展望全年,醫(yī)療器械產業(yè)已然走過至暗時刻,正在迎來復蘇。

今年1月,《關于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》明確加力推進設備更新。

一季度,廣東、河北、江蘇、遼寧、甘肅等多省推進縣域醫(yī)共體設備更新采購工作,海南、福建、安徽、廣西、河南、蘇州、呼和浩特等多地設備集采項目也正常推進。

近日公布的海南省2024年超長期特別國債“以舊換新”項目醫(yī)療設備集中采購項目中標結果顯示,其超聲設備采購標段已完成。

據(jù)了解,該項目共分為4個標段10個采購包進行招標,合計招標200套超聲設備,總預算高達1.9億元,最終中標總金額近1.19億元。其中,邁瑞醫(yī)療中標7個包共計160套超聲設備,中標總金額接近9900萬元。

這只是國內醫(yī)療設備更新項目啟動的一角。根據(jù)企業(yè)預警通的數(shù)據(jù),地方專項債、尤其是用于支持醫(yī)院新改擴建和設備采購的醫(yī)療專項債,其報告期內的發(fā)行規(guī)模同比實現(xiàn)較快增長。據(jù)企業(yè)預警通的統(tǒng)計,2025年3月醫(yī)療專項債規(guī)模為253.57億元,同比增加42.18%,環(huán)比增加34.46%;2025年第一季度,醫(yī)療專項債規(guī)模為565.12億元,同比增加29.10%,環(huán)比增加174.06%。

此外,根據(jù)邁瑞醫(yī)療過去30年全球運營的歷史經(jīng)驗表明,通常醫(yī)療采購活動下半年會比上半年更活躍,因此公司收入表現(xiàn)應為上半年的收入少于下半年。

邁瑞醫(yī)療認為,如果醫(yī)療設備的月度招標數(shù)據(jù)能呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢,同時考慮到過去兩年帶來的上下半年收入基數(shù)偏離的問題,公司有信心國內業(yè)務將從今年三季度開始迎來重大拐點,“公司預計2025年上下半年的收入將回歸到’前低后高’的分布情況,并呈現(xiàn)出逐季度環(huán)比改善的趨勢?!?/p>

而放眼國際市場,雖然存在貿易保護主義等因素的干擾,但對中國企業(yè)而言,依然涌現(xiàn)出新的機遇。其中,龐大的新興市場是企業(yè)突圍的關鍵。

年初,邁瑞醫(yī)療高管在投資者交流中直言:“國際市場今年有望延續(xù)快速增長的趨勢,其中占國際收入三分之二的發(fā)展中國家將引領增長。即便剔除高潛力種子業(yè)務,目前公司三大產線在發(fā)展中國家的平均市占率也僅為高個位數(shù),遠遠低于國內市場的市占率水平?!?/p>

為了抓住這一歷史性機遇,邁瑞醫(yī)療不斷傾斜資源,全方面加大在發(fā)展中國家的投入。邁瑞醫(yī)療表示,隨著持續(xù)深入的本地化平臺建設,未來幾年國際業(yè)務的收入占比有望不斷提升,發(fā)展中國家將維持快速增長的趨勢。

根據(jù)Wind取用全球醫(yī)療器械行業(yè)各上市公司截至2023年底的最新財年收入數(shù)據(jù),公司在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分別為第36位、第31位、第27位和第23位,名次逐年提升。

市場人士預計,隨著全球化發(fā)展版圖持續(xù)推進,國內市場在醫(yī)療專項債加速、醫(yī)療新基建周期拉長等助力下持續(xù)復蘇,邁瑞醫(yī)療未來有望完成躋身全球前二十醫(yī)療器械榜單的目標,更將向全球前十、甚至更高的行業(yè)地位發(fā)起沖擊。

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