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廣西北海市銀海區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、朔州市應縣、中山市東升鎮(zhèn)、益陽市桃江縣、攀枝花市米易縣、阜陽市潁州區(qū)、自貢市榮縣
內蒙古通遼市扎魯特旗、慶陽市西峰區(qū)、丹東市東港市、榆林市佳縣、咸陽市旬邑縣、內蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、海西蒙古族都蘭縣
內蒙古呼和浩特市新城區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、東莞市寮步鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)、黃岡市團風縣、黔東南鎮(zhèn)遠縣
肇慶市端州區(qū)、玉溪市易門縣、楚雄大姚縣、韶關市湞江區(qū)、隨州市曾都區(qū)、松原市寧江區(qū)、嘉峪關市文殊鎮(zhèn)、哈爾濱市道里區(qū)、駐馬店市正陽縣、淮北市相山區(qū)
六盤水市盤州市、涼山會東縣、七臺河市茄子河區(qū)、臨沂市蘭陵縣、南充市營山縣、九江市廬山市、綿陽市安州區(qū)、撫州市樂安縣、商洛市柞水縣、廣西河池市都安瑤族自治縣
煙臺市海陽市、漢中市西鄉(xiāng)縣、中山市沙溪鎮(zhèn)、定安縣嶺口鎮(zhèn)、廣西南寧市興寧區(qū)、白山市江源區(qū)、南通市啟東市、衢州市開化縣、孝感市孝昌縣
丹東市振興區(qū)、安陽市滑縣、上海市金山區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、泉州市泉港區(qū)、濟南市平陰縣
南昌市西湖區(qū)、衡陽市衡東縣、北京市房山區(qū)、鎮(zhèn)江市揚中市、五指山市水滿
伊春市伊美區(qū)、慶陽市寧縣、長春市農安縣、信陽市羅山縣、濮陽市南樂縣
駐馬店市西平縣、永州市新田縣、商洛市鎮(zhèn)安縣、懷化市中方縣、漢中市留壩縣
青島市膠州市、渭南市大荔縣、潮州市湘橋區(qū)、重慶市黔江區(qū)、湘西州龍山縣、永州市新田縣、重慶市萬州區(qū)、內蒙古烏海市海勃灣區(qū)、西安市灞橋區(qū)、內蒙古赤峰市克什克騰旗
安康市漢陰縣、紹興市上虞區(qū)、南平市政和縣、常州市天寧區(qū)、遼陽市白塔區(qū)、綿陽市平武縣
茂名市茂南區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、商丘市永城市、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、洛陽市孟津區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、東莞市大嶺山鎮(zhèn)
揭陽市榕城區(qū)、內蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、遵義市余慶縣、內蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、濟南市平陰縣、佳木斯市湯原縣
清遠市連山壯族瑤族自治縣、漳州市薌城區(qū)、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、晉中市榆次區(qū)、渭南市韓城市、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、焦作市溫縣、延邊安圖縣
重慶市墊江縣、安陽市湯陰縣、北京市房山區(qū)、成都市青白江區(qū)、哈爾濱市尚志市、中山市五桂山街道、紹興市嵊州市、上海市虹口區(qū)、內蒙古烏海市烏達區(qū)、湖州市德清縣
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九江市彭澤縣、德州市武城縣、內蒙古包頭市昆都侖區(qū)、邵陽市新寧縣、六安市葉集區(qū)、隴南市康縣
鶴崗市興安區(qū)、嘉興市海鹽縣、咸陽市武功縣、雞西市梨樹區(qū)、廣西河池市東蘭縣、連云港市東??h、延邊敦化市、天津市西青區(qū)、菏澤市單縣
廣西玉林市玉州區(qū)、攀枝花市西區(qū)、湘潭市湘鄉(xiāng)市、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)
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南平市順昌縣、駐馬店市確山縣、遵義市赤水市、無錫市濱湖區(qū)、長沙市望城區(qū)、濟寧市鄒城市、十堰市竹溪縣、懷化市辰溪縣、衡陽市珠暉區(qū)、咸陽市武功縣
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南充市南部縣、漢中市留壩縣、平涼市莊浪縣、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、九江市修水縣、朝陽市朝陽縣
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吉林市豐滿區(qū)、洛陽市汝陽縣、郴州市資興市、撫順市撫順縣、嘉峪關市文殊鎮(zhèn)、廣西賀州市平桂區(qū)、寶雞市扶風縣、珠海市斗門區(qū)、常州市金壇區(qū)、瓊海市陽江鎮(zhèn)
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內蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、泉州市泉港區(qū)、安順市普定縣、廣西貴港市港南區(qū)、渭南市臨渭區(qū)、永州市寧遠縣、瓊海市石壁鎮(zhèn)、黑河市北安市
淮南市潘集區(qū)、西安市未央區(qū)、寧波市奉化區(qū)、西寧市城東區(qū)、焦作市解放區(qū)、駐馬店市確山縣
廣西崇左市天等縣、溫州市鹿城區(qū)、邵陽市綏寧縣、儋州市王五鎮(zhèn)、阜新市新邱區(qū)
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白城市洮南市、德陽市綿竹市、定西市臨洮縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、海北門源回族自治縣、綏化市海倫市、延邊龍井市、廣西南寧市賓陽縣、上海市楊浦區(qū)
平頂山市魯山縣、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、延邊龍井市、商丘市虞城縣、雅安市天全縣、佳木斯市撫遠市、湖州市吳興區(qū)、慶陽市環(huán)縣、漯河市舞陽縣、咸陽市淳化縣
聊城市茌平區(qū)、重慶市綦江區(qū)、珠海市斗門區(qū)、合肥市廬江縣、東莞市南城街道、七臺河市新興區(qū)、上海市青浦區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、聊城市臨清市、大理南澗彝族自治縣
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天水市麥積區(qū)、湛江市雷州市、內蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、漳州市東山縣、白銀市白銀區(qū)、新余市分宜縣、紅河彌勒市、晉城市陽城縣
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財說|虧損3.81億元、應收賬款高企,金域醫(yī)學遭遇業(yè)績危機|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(603882.SH)遭遇了上市以來最嚴重的業(yè)績危機。
年報顯示,這家公司2024年營業(yè)收入71.9億元,同比減少15.81%;歸母凈利潤虧損達3.81億元,上年同期凈利潤6.43億元,首次年度虧損。
應收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務競爭加劇,使得公司財務狀況進一步惡化。同時發(fā)布的一季報情況也并沒有好轉。2025年第一季度,金域醫(yī)學營業(yè)收入為14.67億元,較上年下降了20.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2778.53萬元,同比下降49.09%。
即便如此,金域醫(yī)學仍堅持高比例分紅和股票回購,反映出在業(yè)績承壓下試圖維護股東關系,但也引發(fā)了對其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質疑。根據(jù)權益分派計劃,2024年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學曾是中國第三方醫(yī)學檢測行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測需求井噴,公司在2020年至2022年間實現(xiàn)了營收與利潤的爆發(fā)式增長。2022年,公司營收154.8億元,歸母凈利潤27.53億元,股價一度飆升至171.47元/股。然而,隨著疫情防控政策調整,核酸檢測需求驟然消失,金域醫(yī)學業(yè)績斷崖式下滑,暴露出潛藏已久的結構性問題。
金域醫(yī)學試圖尋找新的增長曲線,大力推進數(shù)智化轉型,發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”,并在2025年接入了DeepSeek-R1模型,提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場關注,但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期,監(jiān)管壁壘和實際變現(xiàn)能力遠未成熟,對投資者來說仍是鏡花水月。

疫情紅利退潮
金域醫(yī)學曾依托核酸檢測業(yè)務實現(xiàn)業(yè)務量與營收的爆發(fā)式增長。2020年至2022年,公司營收從82.44億元躍升至154.8億元,三年幾乎翻倍。
然而,快速擴張背后是巨大的墊資壓力和應收賬款積累。
疫情期間為搶占市場,金域醫(yī)學與多地政府及醫(yī)療機構合作開展核酸檢測,但回款周期長、壞賬風險高,導致2022年末應收賬款高達74.24億元,占總資產比例超50%。隨著核酸檢測需求消退,這些未及時回款的賬款開始暴露信用減值風險,直接侵蝕利潤空間,成為后疫情時期沉重的財務負擔。
疫情結束后,金域醫(yī)學不得不依賴常規(guī)檢測業(yè)務維持營收。但常規(guī)項目如血常規(guī)、生化檢測市場已高度飽和,增速有限。與此同時,醫(yī)院自身檢驗能力提升,加之醫(yī)??刭M政策收緊,第三方檢測服務需求受到壓制。此外,同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入,展開價格戰(zhàn),金域醫(yī)學在量價齊跌的雙重打擊下,常規(guī)業(yè)務營收增長極其艱難。2024年業(yè)績表現(xiàn)已經說明問題。
檢測行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè),實驗室、設備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學在疫情期間大規(guī)模擴張,建成了50家醫(yī)學實驗室和近800家聯(lián)合實驗室網絡。疫情過后檢測量銳減,固定資產折舊與人工成本攤薄至單次檢測成本上,導致經營杠桿失效。財報數(shù)據(jù)顯示,2024年,公司員工人數(shù)減少了1173人;支付給職工現(xiàn)金19億元,同比下降20.49%。盡管大幅控費,但固定成本劣勢短期難以徹底化解,壓制了利潤修復的彈性。
截至2024年12月底,金域醫(yī)學應收賬款余額仍高達43.96億元,占總資產52.30%,占營業(yè)收入比例高達61.14%?;乜钐鞌?shù)拉長導致計提壞賬準備不斷增加,2024全年信用減值損失達6.19億元。應收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張,2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元,較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結束,今年第一季度公司應收賬款減值損失為1.06億元,這也直接導致業(yè)績繼續(xù)虧損,虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下,金域醫(yī)學仍堅持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元,同時以2.10億元回購股份并注銷,合計現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長遠發(fā)展還未有定數(shù),短期內穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關聯(lián)平臺合計獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源,削弱了公司對研發(fā)、技術投入與新業(yè)務孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術崛起,醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關注。金域醫(yī)學自去年起加速布局AI領域,推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體,整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識積累,支持多模態(tài)、多組學信息整合。2月,公司接入DeepSeek-R1模型,進一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶,月度使用量接近10萬次,表明金域醫(yī)學在醫(yī)療AI應用場景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。
金域醫(yī)學早在2017年便成立病理醫(yī)生集團,布局病理AI領域。公司與騰訊AILab、舜宇光學科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊證,并在宮頸癌篩查等應用中實現(xiàn)檢測效率提升4倍。然而,受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內部流程調整,病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月,國家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨收費,加劇了商業(yè)化難度。短期內,病理AI更多承擔輔助降本增效的角色,盈利貢獻有限。
病理AI是指應用人工智能技術對醫(yī)學病理切片圖像進行自動分析與診斷的技術體系,核心目的是提高病理診斷的效率和準確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)(包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等)訓練而成,能夠進行多任務、多模態(tài)分析,支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報告解讀的全流程服務。根據(jù)披露,金域醫(yī)學的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學信息,目前受限于政策和實際應用場景,商業(yè)化進展相對緩慢。
戰(zhàn)略上,金域醫(yī)學提出“醫(yī)檢4.0”,著力推進檢驗流程全鏈條智能化,通過智能物流系統(tǒng)、智慧實驗室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項目中,檢驗報告解讀效率提升30%,臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉型初見成效,但轉型過程涉及硬件升級、人才培訓、流程重構,短期投入巨大,對現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內數(shù)智化轉型同質化嚴重,差異化競爭優(yōu)勢尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉型大旗,金域醫(yī)學在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年,公司研發(fā)費用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元,連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關產品多集中在體外診斷領域,創(chuàng)新深度與廣度不足。面對醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進領域,金域醫(yī)學若研發(fā)資源投入不足,將難以在未來競爭中占據(jù)主動,存在被行業(yè)領先者超越的風險。
目前金域醫(yī)學的產品管線涉及從基礎檢測到精準診斷的多個領域,且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經免疫性疾病和遺傳病等領域,包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測序升級等項目。部分產品如精準篩查項目、基因檢測產品,盡管技術上領先,但市場教育和推廣的難度較大。
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