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泉州市安溪縣、大連市旅順口區(qū)、雞西市城子河區(qū)、鄭州市鞏義市、麗江市寧蒗彝族自治縣、株洲市石峰區(qū)、曲靖市麒麟?yún)^(qū)
新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、錦州市凌河區(qū)、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、滁州市鳳陽(yáng)縣、長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市
定西市渭源縣、咸寧市咸安區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、眉山市彭山區(qū)、懷化市鶴城區(qū)
重慶市渝北區(qū)、鐵嶺市昌圖縣、合肥市廬江縣、武漢市蔡甸區(qū)、平頂山市舞鋼市
吉安市吉水縣、丹東市振興區(qū)、寶雞市眉縣、重慶市合川區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、本溪市桓仁滿族自治縣、南京市高淳區(qū)
福州市閩侯縣、畢節(jié)市納雍縣、安慶市潛山市、溫州市龍灣區(qū)、新鄉(xiāng)市輝縣市、淮南市大通區(qū)
重慶市綦江區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、運(yùn)城市平陸縣、懷化市溆浦縣、果洛甘德縣、廣西來(lái)賓市象州縣、張家界市武陵源區(qū)
天津市和平區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、佛山市順德區(qū)、紹興市諸暨市、黔東南黃平縣、綿陽(yáng)市游仙區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、迪慶德欽縣
呂梁市交城縣、萬(wàn)寧市三更羅鎮(zhèn)、曲靖市陸良縣、遵義市匯川區(qū)、鄭州市新鄭市、湘潭市岳塘區(qū)、紅河開(kāi)遠(yuǎn)市、南昌市青山湖區(qū)、大同市云岡區(qū)、巴中市南江縣
綿陽(yáng)市江油市、上海市長(zhǎng)寧區(qū)、忻州市寧武縣、廣西崇左市扶綏縣、銅陵市樅陽(yáng)縣
忻州市忻府區(qū)、杭州市江干區(qū)、杭州市臨安區(qū)、文山文山市、鷹潭市余江區(qū)
宜春市萬(wàn)載縣、重慶市秀山縣、青島市市南區(qū)、湛江市徐聞縣、臨汾市堯都區(qū)、廣州市增城區(qū)、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市、中山市港口鎮(zhèn)
伊春市南岔縣、綿陽(yáng)市梓潼縣、貴陽(yáng)市開(kāi)陽(yáng)縣、安陽(yáng)市內(nèi)黃縣、平頂山市郟縣、安順市西秀區(qū)、文昌市錦山鎮(zhèn)、荊門市沙洋縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗
廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、慶陽(yáng)市合水縣、嘉興市平湖市、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、許昌市長(zhǎng)葛市、甘孜康定市、商洛市商州區(qū)
陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、晉中市祁縣、瀘州市古藺縣、重慶市渝北區(qū)、許昌市魏都區(qū)、四平市梨樹(shù)縣、馬鞍山市雨山區(qū)
張掖市肅南裕固族自治縣、洛陽(yáng)市澗西區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道、涼山喜德縣、昭通市大關(guān)縣、上海市靜安區(qū)、鹽城市響水縣
安陽(yáng)市北關(guān)區(qū)、楚雄南華縣、沈陽(yáng)市沈北新區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)
聊城市陽(yáng)谷縣、常德市石門縣、福州市福清市、棗莊市嶧城區(qū)、德宏傣族景頗族自治州盈江縣
蚌埠市禹會(huì)區(qū)、洛陽(yáng)市瀍河回族區(qū)、廣西玉林市陸川縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、棗莊市山亭區(qū)、南平市浦城縣、梅州市豐順縣、鞍山市岫巖滿族自治縣、白銀市會(huì)寧縣、曲靖市宣威市
臨汾市翼城縣、衡陽(yáng)市雁峰區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、梅州市五華縣、溫州市泰順縣、泉州市南安市、淮安市金湖縣、成都市溫江區(qū)、亳州市蒙城縣、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)
宣城市寧國(guó)市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、商丘市梁園區(qū)、衢州市常山縣、宜昌市五峰土家族自治縣、大連市瓦房店市、怒江傈僳族自治州瀘水市、武漢市蔡甸區(qū)、丹東市振安區(qū)
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、佳木斯市向陽(yáng)區(qū)、延安市安塞區(qū)、杭州市富陽(yáng)區(qū)、運(yùn)城市平陸縣、安康市漢濱區(qū)、葫蘆島市建昌縣、延安市寶塔區(qū)
西寧市湟源縣、延邊龍井市、牡丹江市愛(ài)民區(qū)、濟(jì)源市市轄區(qū)、九江市湖口縣、佛山市順德區(qū)、郴州市北湖區(qū)、南陽(yáng)市唐河縣
天水市麥積區(qū)、湛江市雷州市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、漳州市東山縣、白銀市白銀區(qū)、新余市分宜縣、紅河彌勒市、晉城市陽(yáng)城縣
廣西桂林市疊彩區(qū)、鐵嶺市西豐縣、上饒市玉山縣、昆明市盤龍區(qū)、太原市杏花嶺區(qū)、漯河市臨潁縣
雙鴨山市寶清縣、焦作市修武縣、淮南市田家庵區(qū)、黔南獨(dú)山縣、南京市高淳區(qū)、晉中市和順縣
中山市西區(qū)街道、雙鴨山市集賢縣、張掖市甘州區(qū)、大理賓川縣、成都市新都區(qū)、煙臺(tái)市海陽(yáng)市、上饒市橫峰縣、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、德州市夏津縣、茂名市高州市
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寧夏固原市彭陽(yáng)縣、蚌埠市蚌山區(qū)、淮安市淮安區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、廣西玉林市博白縣、上海市普陀區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)
瓊海市博鰲鎮(zhèn)、淄博市臨淄區(qū)、遵義市鳳岡縣、東莞市石碣鎮(zhèn)、泉州市德化縣、溫州市泰順縣、淮南市謝家集區(qū)
煙臺(tái)市棲霞市、海南興?？h、宿遷市泗洪縣、黔南貴定縣、長(zhǎng)春市寬城區(qū)
邵陽(yáng)市大祥區(qū)、上海市普陀區(qū)、鄭州市二七區(qū)、常州市天寧區(qū)、巴中市恩陽(yáng)區(qū)
九江市德安縣、大連市莊河市、湘潭市湘潭縣、本溪市南芬區(qū)、屯昌縣新興鎮(zhèn)
鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、東營(yíng)市墾利區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、麗水市縉云縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、天津市寶坻區(qū)、臨汾市曲沃縣
昆明市官渡區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、襄陽(yáng)市南漳縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、定西市渭源縣、定安縣翰林鎮(zhèn)
榆林市府谷縣、黔東南三穗縣、永州市冷水灘區(qū)、昭通市彝良縣、安慶市迎江區(qū)
樂(lè)東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、太原市古交市、郴州市嘉禾縣、海南同德縣、蘇州市吳江區(qū)、三亞市吉陽(yáng)區(qū)
雅安市天全縣、寧夏銀川市興慶區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、臨汾市安澤縣、株洲市醴陵市、江門市江海區(qū)、上饒市萬(wàn)年縣
麗水市云和縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、眉山市彭山區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、黔南羅甸縣、臨高縣多文鎮(zhèn)
玉溪市紅塔區(qū)、日照市東港區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、天津市寧河區(qū)、佳木斯市前進(jìn)區(qū)
漢中市漢臺(tái)區(qū)、南陽(yáng)市淅川縣、日照市莒縣、蘇州市相城區(qū)、銅仁市印江縣、撫州市廣昌縣、安陽(yáng)市內(nèi)黃縣
晉城市澤州縣、上海市青浦區(qū)、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣、贛州市瑞金市、南通市啟東市、黔南平塘縣、濰坊市高密市、永州市江永縣、綿陽(yáng)市北川羌族自治縣
甘孜石渠縣、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、上海市長(zhǎng)寧區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道、杭州市淳安縣
平頂山市寶豐縣、紹興市新昌縣、普洱市景谷傣族彝族自治縣、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、松原市寧江區(qū)、棗莊市嶧城區(qū)、鄭州市金水區(qū)、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、黔東南施秉縣
吉林市船營(yíng)區(qū)、文山文山市、信陽(yáng)市潢川縣、綿陽(yáng)市江油市、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、沈陽(yáng)市法庫(kù)縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、中山市南區(qū)街道、漢中市勉縣
漢中市略陽(yáng)縣、阿壩藏族羌族自治州紅原縣、銅川市王益區(qū)、衢州市開(kāi)化縣、駐馬店市平輿縣、南平市武夷山市、廣西南寧市青秀區(qū)、中山市沙溪鎮(zhèn)、黃山市休寧縣
杭州市西湖區(qū)、甘孜德格縣、駐馬店市確山縣、畢節(jié)市大方縣、臨汾市侯馬市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、瀘州市古藺縣、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、安康市平利縣
黔南甕安縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、文山富寧縣、蘭州市七里河區(qū)、晉中市昔陽(yáng)縣、晉中市太谷區(qū)、西雙版納景洪市
甘南臨潭縣、文昌市文教鎮(zhèn)、駐馬店市泌陽(yáng)縣、宿遷市宿城區(qū)、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、太原市尖草坪區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、哈爾濱市南崗區(qū)、廣西玉林市陸川縣
南昌市東湖區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、六安市舒城縣、武漢市江漢區(qū)、孝感市應(yīng)城市、重慶市萬(wàn)州區(qū)、洛陽(yáng)市澗西區(qū)、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、普洱市西盟佤族自治縣
遵義市赤水市、紅河河口瑤族自治縣、樂(lè)山市犍為縣、武漢市江漢區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、潮州市湘橋區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、畢節(jié)市黔西市、大理巍山彝族回族自治縣
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贛州市瑞金市、遵義市習(xí)水縣、甘孜爐霍縣、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、中山市大涌鎮(zhèn)、煙臺(tái)市萊州市、福州市平潭縣、常德市澧縣
撫州市資溪縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、溫州市洞頭區(qū)、廣西北海市海城區(qū)
明訊科技與同創(chuàng)偉業(yè)爆發(fā)沖突，風(fēng)險(xiǎn)投資的回購(gòu)邊界在哪？|界面新聞 · 科技
界面新聞?dòng)浾?| 李彪
界面新聞編輯 | 文姝琪
國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)公司之間再起風(fēng)波。
3月20日，一位自稱“明訊科技吳凌峰”的創(chuàng)業(yè)者通過(guò)朋友圈發(fā)文，實(shí)名指控深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱“同創(chuàng)偉業(yè)”）存在索賄、逼迫企業(yè)偷稅、利用資本優(yōu)勢(shì)打壓企業(yè)等行為，并呼吁受害企業(yè)聯(lián)合維權(quán)。吳凌峰稱，同創(chuàng)偉業(yè)通過(guò)微信聊天的專業(yè)術(shù)語(yǔ)設(shè)套，迫使被投企業(yè)陷入困境，并表示接下來(lái)連續(xù)三天繼續(xù)曝光自己與同創(chuàng)偉業(yè)的矛盾糾紛。
經(jīng)過(guò)界面新聞及多家媒體確認(rèn)，發(fā)帖者為國(guó)內(nèi)一家創(chuàng)業(yè)公司安徽明訊新材料科技（簡(jiǎn)稱“明訊科技”）董事長(zhǎng)吳凌峰。天眼查平臺(tái)公開(kāi)信息顯示，明訊科技主要從事功能性復(fù)合新材料的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品包括電池材料、薄膜材料、環(huán)保材料及復(fù)合型功能材料，主要用在新能源及電子行業(yè)。吳凌峰為明訊科技法人，任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，持有42.45%的股權(quán)（認(rèn)繳出資額為人民幣4630萬(wàn)元），為公司第一大股東及實(shí)控人。
但根據(jù)天眼查的另一條風(fēng)險(xiǎn)提示信息顯示，吳凌峰所持有的明訊科技全部股權(quán)已經(jīng)被法院凍結(jié)，凍結(jié)股權(quán)總價(jià)值4630萬(wàn)元。凍結(jié)期限從2024年9月30日起，至2027年9月29日，執(zhí)行法院為浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院。
在吳凌峰發(fā)文炮轟同創(chuàng)偉業(yè)后不久，同創(chuàng)偉業(yè)官網(wǎng)晚時(shí)發(fā)布聲明回應(yīng)。聲明否認(rèn)吳凌峰的指控，稱吳通過(guò)網(wǎng)絡(luò)散布的 “索取高額賄賂”“偷稅” 等言論均為捏造事實(shí)的誹謗行為，同創(chuàng)偉業(yè)已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并對(duì)相關(guān)侵權(quán)內(nèi)容完成證據(jù)保全。
機(jī)構(gòu)聲明還進(jìn)一步澄清市場(chǎng)傳播的“同創(chuàng)偉業(yè)投資明訊科技”“同創(chuàng)偉業(yè)為明訊科技股東”說(shuō)法不符合事實(shí)。聲明表示，明訊科技項(xiàng)目系同創(chuàng)偉業(yè)于2020年向戰(zhàn)略合作伙伴寧波霍普投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱 “霍普投資”）推薦的投資標(biāo)的，同創(chuàng)偉業(yè)及旗下基金均未直接投資明訊科技。
這一點(diǎn)也與天眼查平臺(tái)的股東工商登記信息相符。明訊科技旗下項(xiàng)目明創(chuàng)新材料至今已經(jīng)完成3輪融資，最近一次融資在2023年1月。同創(chuàng)偉業(yè)始終都未出現(xiàn)在明訊科技的股東序列。股權(quán)變更記錄顯示，上述寧波霍普投資管理有限公司則于2020年12月參與一輪戰(zhàn)略融資成為明訊科技的股東，認(rèn)繳出資288萬(wàn)元，獲得后者2.64%的股權(quán)，目前已退出。
而作為直接投資者，霍普投資已于2025年2月26日起訴吳凌峰，受理法院為寧波市江東區(qū)人民法院，當(dāng)前霍普投資已取得一審勝訴判決。
而據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)的聲明透露，霍普投資與明訊科技矛盾的導(dǎo)火索在于后者觸發(fā)了投資時(shí)雙方簽定的回購(gòu)條款。
在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資交易（包括風(fēng)險(xiǎn)投資與私募融資）中，回購(gòu)條款是常見(jiàn)的保障性機(jī)制。當(dāng)被投資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)雙方約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，例如IPO上市、盈利指標(biāo)，投資者可要求企業(yè)或其股東按協(xié)議價(jià)格回購(gòu)其持有的股份，確保降低風(fēng)險(xiǎn)并保障本金或回報(bào)。
一位熟悉資本市場(chǎng)的法律人士告訴界面新聞，回購(gòu)條款通常在投資協(xié)議中明確約定，包括觸發(fā)條件、回購(gòu)價(jià)格、執(zhí)行程序等，本質(zhì)上是一種對(duì)賭機(jī)制，用于平衡投資者與融資公司間的風(fēng)險(xiǎn)。
但當(dāng)外在的資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，這種微妙的平衡很容易被打破。自2022年以來(lái)，私募投資行業(yè)遭遇市場(chǎng)寒冬，IPO上市收緊、投資機(jī)構(gòu)募資困難、許多投資基金到期無(wú)法退出等一系列問(wèn)題集中爆發(fā)。
投資者與被投雙方的利益在這種背景下被放大，因回購(gòu)引發(fā)的糾紛頻繁發(fā)生：一方面，國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的基金存續(xù)期普遍在5到10年，基金到期要回收本金及投資回報(bào)。另一方面，企業(yè)短期內(nèi)無(wú)法上市，融資困難，企業(yè)生存面臨挑戰(zhàn)。
一家早期投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始合伙人告訴記者，回購(gòu)在業(yè)內(nèi)存在多年，基本上行業(yè)內(nèi)所有人都會(huì)在投資時(shí)加入回購(gòu)協(xié)議。
由于國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資退出、拿回投資收益將近50%的情況都靠被投公司IPO上市實(shí)現(xiàn)，回購(gòu)條款設(shè)置的初衷是設(shè)定一個(gè)對(duì)創(chuàng)始人激勵(lì)，要求被投公司在一定時(shí)間完成上市。但當(dāng)這條通道不暢通后，投資機(jī)構(gòu)退出需求迫切而企業(yè)又無(wú)法滿足，回購(gòu)就會(huì)爆發(fā)雙方的矛盾。但一般回購(gòu)都是以創(chuàng)始人在公司的股份變現(xiàn)價(jià)值為上限，如果回購(gòu)?fù)黄频絼?chuàng)始人在公司之外的個(gè)人資產(chǎn)，甚至還需要個(gè)人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，就會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)，通常不具備可操作性。
他以一個(gè)極端的情況舉例：創(chuàng)始人承擔(dān)了5000萬(wàn)的回購(gòu)責(zé)任，并在公司擁有50%的股份，公司估值1億，按照回購(gòu)協(xié)議，股東可以要求創(chuàng)始人把所擁有的公司股份全部賣掉。但如果創(chuàng)始人把個(gè)人股份全部賣掉，其實(shí)就是相當(dāng)于把公司也賣掉了，公司經(jīng)營(yíng)很難不受影響。
中倫律師事務(wù)所發(fā)布的《資本博弈：對(duì)賭、回購(gòu)與投資人特殊權(quán)利的爭(zhēng)議與演進(jìn)》報(bào)告統(tǒng)計(jì)，在2017年至2023年，在通過(guò)IPO過(guò)會(huì)的2154家企業(yè)中，有1599家都與股東簽訂了特殊權(quán)利條款或?qū)€協(xié)議相關(guān)信息，其中又有721家公司簽署回購(gòu)條款，總占比超過(guò)三分之一。監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)關(guān)注條款是否導(dǎo)致公司控制權(quán)變更、與市值掛鉤及持續(xù)經(jīng)營(yíng)影響。
中倫律師事務(wù)所報(bào)告指出，目前對(duì)于回購(gòu)，監(jiān)管的要求仍是有效但需合規(guī)履行程序。而按照《公司法》規(guī)定，如果回購(gòu)條款導(dǎo)致公司資本不當(dāng)減少或脫離實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力，可能會(huì)因違反法條的資本維持原則、未履行法定程序或損害債權(quán)人利益被判定不合規(guī)。
考慮到吳凌峰所持有的公司全部股份已被凍結(jié)，明訊科技目前處于無(wú)實(shí)控狀態(tài)，霍普投資與明訊科技的糾紛是否影響公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)，以及同創(chuàng)偉業(yè)在中間是否牽涉吳朋友圈所指控的行為，都需要關(guān)注雙方披露出的更多信息。界面新聞?dòng)浾呔屯耸碌暮罄m(xù)動(dòng)態(tài)分別聯(lián)系同創(chuàng)偉業(yè)與吳凌峰及明訊科技公司，均未獲回應(yīng)。
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