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美股巨震時(shí)對(duì)沖基金套現(xiàn)萬(wàn)億,散戶卻在進(jìn)場(chǎng)|界面新聞

近日,摩根大通的報(bào)告顯示,開(kāi)年至今,對(duì)沖基金凈套現(xiàn)1萬(wàn)億美元,與此同時(shí),散戶每月凈購(gòu)買(mǎi)股票500億美元,而且“幾乎沒(méi)有中斷”。

這一動(dòng)態(tài)顛覆了華爾街關(guān)于投資者在市場(chǎng)動(dòng)蕩期間的行為的傳統(tǒng)觀念。

華爾街長(zhǎng)期以來(lái)一直稱散戶是“傻錢(qián)”(dumb money),因?yàn)樯魞A向于根據(jù)恐懼和貪婪做出決定。相比之下,對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者被稱為“聰明錢(qián)”(smart money),因?yàn)樗麄儦v來(lái)能夠依靠大量數(shù)據(jù)和分析,忽視情緒驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)。今年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示,關(guān)于這些群體行為的流行觀念越來(lái)越與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。

事實(shí)上,近年來(lái)大型基金在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)更有可能逃離市場(chǎng),以避免潛在損失。散戶也改變了他們的投資方式。被動(dòng)管理的指數(shù)基金以及401(k)計(jì)劃多年來(lái)從每次下跌都能獲得回報(bào),這意味著,當(dāng)市場(chǎng)變得瘋狂時(shí),很多散戶不再爭(zhēng)相退出,而是持有或者繼續(xù)加倉(cāng)。

更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示,在美股巨震時(shí),機(jī)構(gòu)向左,散戶向右。

摩根大通對(duì)零售經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)的分析顯示,4月3日,標(biāo)普500指數(shù)暴跌近5%,成為有史以來(lái)最強(qiáng)勁的買(mǎi)入日,散戶買(mǎi)入了價(jià)值超過(guò)45億美元的股票和ETF。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示,ETF和共同基金追蹤的股票通常由家庭持有,在4月初的一周內(nèi)記錄了約500億美元的資金流入,這是今年最大的一次。

相比之下,高盛的對(duì)沖基金客戶在4月3日和4月4日賣(mài)出的股票,比近15年來(lái)任何連續(xù)兩個(gè)交易日都多。而衡量大型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市敞口的指數(shù),在本月跌至2023年底以來(lái)的最低水平。

JonesTrading首席市場(chǎng)策略師Michael O'Rourke表示:“行為上存在明顯差異”。他認(rèn)為,在過(guò)去十年左右的時(shí)間里,大投資者在市場(chǎng)受挫時(shí)往往會(huì)賣(mài)出比正常情況更多的股票,而個(gè)人投資者已經(jīng)習(xí)慣了在市場(chǎng)下跌時(shí)買(mǎi)入。

對(duì)沖基金通常依靠杠桿或借來(lái)的錢(qián)來(lái)獲得回報(bào)。當(dāng)股票下跌時(shí),他們給貸款人的抵押品價(jià)值下降,迫使其迅速拿出現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)缺口,賣(mài)出股票的操作順理成章。而且,越來(lái)越多的基金依賴于預(yù)先確定的損失限額,承諾穩(wěn)定的回報(bào)成為基金行業(yè)的主流。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者遭受5%的損失時(shí),許多人開(kāi)始拋售,以避免更大的損失。

一些交易員表示,在4月份的某些時(shí)候,投資者似乎希望以任何價(jià)格賣(mài)出。一家對(duì)沖基金的負(fù)責(zé)人表示:“我們不是來(lái)被動(dòng)承受市場(chǎng)波動(dòng)的”。對(duì)沖基金表示,在動(dòng)蕩中如此活躍的另一個(gè)原因是,其客戶希望他們尋找其他機(jī)會(huì)。

到目前為止,很難判斷對(duì)沖基金和散戶誰(shuí)的做法是明智的。幾乎沒(méi)有跡象表明市場(chǎng)波動(dòng)正在緩解,特朗普政府對(duì)全球關(guān)稅最終決策尚未確定,而由此產(chǎn)生的任何經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)也無(wú)法預(yù)知。

歷史數(shù)據(jù)顯示,在21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后,標(biāo)普500指數(shù)花了近七年時(shí)間才恢復(fù)。

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