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益陽市桃江縣、臺(tái)州市仙居縣、泰安市岱岳區(qū)、西寧市湟源縣、上海市寶山區(qū)、莆田市秀嶼區(qū)、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、濰坊市安丘市
臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、盤錦市大洼區(qū)、寧波市海曙區(qū)、三亞市天涯區(qū)、紅河綠春縣、呂梁市方山縣
咸寧市嘉魚縣、紅河蒙自市、深圳市龍華區(qū)、贛州市信豐縣、蘇州市相城區(qū)、安順市普定縣、廣西梧州市萬秀區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)、阜陽市界首市、大同市平城區(qū)
肇慶市德慶縣、昆明市嵩明縣、蘇州市張家港市、三亞市吉陽區(qū)、西安市鄠邑區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、沈陽市沈北新區(qū)、白山市撫松縣
江門市江海區(qū)、晉中市靈石縣、南充市營(yíng)山縣、朝陽市朝陽縣、鶴壁市?？h
臺(tái)州市溫嶺市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、長(zhǎng)春市綠園區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、臨夏和政縣、昆明市富民縣、臨滄市臨翔區(qū)、駐馬店市上蔡縣、安康市寧陜縣、上饒市信州區(qū)
合肥市肥東縣、咸陽市旬邑縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、十堰市丹江口市、本溪市溪湖區(qū)
濱州市濱城區(qū)、海北門源回族自治縣、贛州市定南縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、河源市源城區(qū)、舟山市岱山縣、廣安市廣安區(qū)、南京市雨花臺(tái)區(qū)
慶陽市合水縣、運(yùn)城市河津市、朔州市平魯區(qū)、普洱市景谷傣族彝族自治縣、淮安市漣水縣、廣西來賓市興賓區(qū)、溫州市蒼南縣、鞍山市岫巖滿族自治縣
太原市尖草坪區(qū)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、忻州市五臺(tái)縣、日照市嵐山區(qū)、信陽市潢川縣、澄邁縣福山鎮(zhèn)、開封市鼓樓區(qū)、雞西市麻山區(qū)
蘭州市西固區(qū)、忻州市保德縣、南京市鼓樓區(qū)、湖州市安吉縣、云浮市新興縣、阜新市阜新蒙古族自治縣、德州市夏津縣、廣西百色市那坡縣、廈門市翔安區(qū)
慶陽市合水縣、大同市平城區(qū)、信陽市淮濱縣、上饒市廣信區(qū)、直轄縣潛江市、宣城市廣德市、遂寧市船山區(qū)
吉安市永新縣、連云港市連云區(qū)、楚雄楚雄市、六安市裕安區(qū)、畢節(jié)市納雍縣
佛山市高明區(qū)、重慶市江津區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、宜春市靖安縣、許昌市長(zhǎng)葛市、廣西賀州市平桂區(qū)、九江市湖口縣、天津市北辰區(qū)、曲靖市馬龍區(qū)
牡丹江市愛民區(qū)、贛州市崇義縣、儋州市大成鎮(zhèn)、廣西欽州市浦北縣、淄博市淄川區(qū)
朝陽市北票市、吉林市昌邑區(qū)、延安市宜川縣、黃岡市英山縣、盤錦市雙臺(tái)子區(qū)
黃岡市黃梅縣、東方市天安鄉(xiāng)、晉中市祁縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、南陽市社旗縣、巴中市巴州區(qū)、長(zhǎng)春市榆樹市、雙鴨山市集賢縣、廣西來賓市合山市、文昌市重興鎮(zhèn)
湛江市霞山區(qū)、商丘市寧陵縣、天津市北辰區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、滁州市瑯琊區(qū)、佳木斯市同江市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市涼城縣、漢中市佛坪縣
廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、慶陽市合水縣、嘉興市平湖市、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、許昌市長(zhǎng)葛市、甘孜康定市、商洛市商州區(qū)
沈陽市大東區(qū)、漯河市臨潁縣、通化市集安市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、滁州市南譙區(qū)
常德市臨澧縣、恩施州咸豐縣、連云港市連云區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、廣西崇左市天等縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、杭州市上城區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)
永州市江永縣、伊春市鐵力市、南陽市鄧州市、黔東南丹寨縣、宜春市高安市
銅仁市松桃苗族自治縣、丹東市寬甸滿族自治縣、咸陽市永壽縣、德州市夏津縣、廣西貴港市港北區(qū)、中山市南區(qū)街道
楚雄永仁縣、南陽市臥龍區(qū)、廣州市荔灣區(qū)、海南共和縣、十堰市丹江口市、菏澤市定陶區(qū)
十堰市張灣區(qū)、安慶市太湖縣、廣西南寧市良慶區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、恩施州利川市
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益陽市資陽區(qū)、邵陽市隆回縣、廣西賀州市昭平縣、大理云龍縣、廈門市翔安區(qū)、襄陽市谷城縣
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阿壩藏族羌族自治州小金縣、撫州市臨川區(qū)、臨沂市蘭山區(qū)、鹽城市東臺(tái)市、南京市秦淮區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、南平市邵武市
儋州市海頭鎮(zhèn)、榆林市橫山區(qū)、婁底市雙峰縣、漢中市南鄭區(qū)、恩施州利川市、郴州市桂陽縣、南昌市青云譜區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、甘孜丹巴縣、玉溪市華寧縣
朔州市平魯區(qū)、長(zhǎng)春市二道區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、丹東市振安區(qū)、宿州市蕭縣、煙臺(tái)市牟平區(qū)
韶關(guān)市始興縣、營(yíng)口市西市區(qū)、榆林市靖邊縣、吉安市吉州區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、海北剛察縣
新余市分宜縣、臺(tái)州市天臺(tái)縣、茂名市電白區(qū)、自貢市富順縣、通化市柳河縣、贛州市崇義縣
呂梁市孝義市、大理鶴慶縣、東方市大田鎮(zhèn)、定安縣新竹鎮(zhèn)、陽泉市平定縣
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三只松鼠沖港股上市，守住百億業(yè)績(jī)是挑戰(zhàn)|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 盧奕貝
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4月25日，三只松鼠正式向港交所遞交上市申請(qǐng)書，獨(dú)家保薦人為中信證券。三只松鼠早在2019年就在A股上市，若此次三只松鼠能夠成功在港上市，將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn) “A+H” 雙上市的零食品牌。
此次H股發(fā)行募集的資金，三只松鼠表示將用于深化全球供應(yīng)鏈布局、推進(jìn)線上線下銷售渠道擴(kuò)張、提升數(shù)字化能力及科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力、戰(zhàn)略投資與并購(gòu)及其他一般性運(yùn)營(yíng)資金等。
三只松鼠于2012年在安徽蕪湖創(chuàng)立，主打品類為堅(jiān)果，早期憑借著阿里系培育淘系品牌的風(fēng)口成長(zhǎng)起家。2019年7月，三只松鼠登陸A股上市，也是在這一年，其營(yíng)收首次突破百億元。但隨著傳統(tǒng)電商平臺(tái)流量紅利的衰退，2020年以來這家公司經(jīng)歷了連續(xù)四年?duì)I收下滑，直到2024年重回百億實(shí)現(xiàn)逆襲。
招股書顯示，2022-2024年，三只松鼠營(yíng)收分別為72.93億元、71.15億元和106.22億元，凈利潤(rùn)也逐年攀升，分別為1.29億元、2.20億元和4.08億元。
招股書引用的灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，按照零售額計(jì)算，2024年三只松鼠在中國(guó)零食行業(yè)中的市場(chǎng)份額排名第四。按其招股書披露的信息推測(cè)，在國(guó)內(nèi)零食行業(yè)零售額排名前五的企業(yè)依次是瑪氏、億滋國(guó)際、百事公司、三只松鼠、旺旺集團(tuán)，對(duì)應(yīng)的零售額分別為212.9億元、158.8億元、150.2億元、139.8億元、134.8億元。
圖片來源：界面圖庫為了重回增長(zhǎng)軌道，三只松鼠這幾年進(jìn)行了多番調(diào)整。
自2022年4月起，三只松鼠全面暫停門店擴(kuò)張，大力關(guān)店，加強(qiáng)發(fā)展分銷業(yè)務(wù)，加碼自主生產(chǎn)。招股書顯示，2022年三只松鼠自有堅(jiān)果工廠開始投產(chǎn)，2023年提出“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略并推進(jìn)“全品類+全渠道”發(fā)展，2024年開發(fā)出“品效合一”網(wǎng)絡(luò)型組織，并推出“小而美經(jīng)營(yíng)體”運(yùn)作模式。
這一套組合拳下來，從產(chǎn)品方面來看，眼下的三只松鼠堪稱食品飲料界的小米。
截至2024年12月31日，三只松鼠提供超過1000個(gè)SPU（標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品單位），并于2024年推出逾600個(gè)新SPU，其中包括超過80個(gè)堅(jiān)果產(chǎn)品SPU、超過500個(gè)其他零食產(chǎn)品SPU，以及“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌下超過50個(gè)SPU。
而招股書也點(diǎn)出了三只松鼠的產(chǎn)品策略，稱其產(chǎn)品與其他大牌相比具有更好的質(zhì)價(jià)比和產(chǎn)品豐富度，與白牌相比具有更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌認(rèn)知，使公司的收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
這也令其營(yíng)收結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改變。招股書顯示，三只松鼠主要收入來源仍是堅(jiān)果，但是這部分業(yè)務(wù)的收入占比不斷下滑。其堅(jiān)果收入從2022年的41.07億元上漲至2024年的53.66億元，占比則從2022年的56.3%下滑至2024年的50.5%。除了堅(jiān)果外，其綜合零食收入有了明顯上漲，從2022年的8.73億元上漲至2024年的20.17億元，占比則從12.0%上漲至19.0%。
按品牌來看，目前三只松鼠旗下除主品牌外，還擁有2020年針對(duì)兒童零食品類推出的“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌。
2024年，“三只松鼠”主品牌收入同比增長(zhǎng)了50.57%至98.25億元，小鹿藍(lán)藍(lán)收入同比增長(zhǎng)了35.01%至7.94億元，其他品牌的收入同比增長(zhǎng)了0.03%至0.03億元。招股書稱小鹿藍(lán)藍(lán)已實(shí)現(xiàn)單品牌盈利，是中國(guó)前三的嬰童零食品牌。不過目前小鹿藍(lán)藍(lán)2024年?duì)I收占比僅為7.48%，三只松鼠仍為公司主要營(yíng)收來源。
嘗到甜頭的三只松鼠還想繼續(xù)孵化更多品牌，布局更多品類。不久前的3月18日，三只松鼠宣布進(jìn)軍飲料賽道，并推出60款硬折扣單品，覆蓋果汁、功能乳飲、蘇打水等多項(xiàng)飲料細(xì)分賽道。而其策略正式是廣撒網(wǎng)式快速?gòu)?fù)制已被驗(yàn)證成功的飲料大單品，再憑借極致低價(jià)打造差異化優(yōu)勢(shì)。
從渠道上來看，押注抖音、快手等短視頻平臺(tái)渠道令三只松鼠獲得高速增長(zhǎng)。
2022年-2024年，公司來自短視頻平臺(tái)的收入分別為7.17億元、14.07億元、26.35億元，營(yíng)收占比也一路攀升，分別為9.8%、19.8%、24.8%。而傳統(tǒng)電商平臺(tái)渠道收入雖獲得增長(zhǎng)，但占比不斷下滑，報(bào)告期內(nèi)公司電商平臺(tái)—消費(fèi)者收入占比分別為55.8%、49.8%、41.3%。
此外，2022年起三只松鼠開始進(jìn)行門店收縮。截至2024年年底，其線下門店僅有333家，較2021年年底的1065家明顯減少。其線下門店的收入也隨之下滑，2022年-2024年，其線下門店收入分別為9.44億元、3.58億元、4.04億元。
而三只松鼠眼下看好的是量販零食渠道。
2024年10月，三只松鼠通過公告宣稱，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬合計(jì)投資不超過人民幣3.6億元，收購(gòu)湖南愛零食科技有限公司、未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司、安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。
上述資產(chǎn)收購(gòu)涉及新型量販零食品牌“愛零食”以及“愛折扣”，在全國(guó)范圍內(nèi)擁有超過1800家愛零食門店和80家愛折扣門店。完成對(duì)這兩個(gè)渠道品牌的收購(gòu)后，疊加三只松鼠自有品牌專業(yè)零食店，其線下渠道門店數(shù)將達(dá)到2000多家。
三只松鼠創(chuàng)始人章燎原曾在采訪中表示，接下來的硬仗是在線下，他希望未來2-3年就扭轉(zhuǎn)三只松鼠營(yíng)收結(jié)構(gòu)，將線上和線下占比從7：3調(diào)整至5：5的格局。
但三只松鼠也有其隱憂，在經(jīng)歷了一系列調(diào)整回到百億擂臺(tái)之后，它如何守住這百億業(yè)績(jī)成為目前最大的挑戰(zhàn)。
在此前召開的三只松鼠2024年全域生態(tài)大會(huì)上，章燎原表示，三只松鼠接下來的目標(biāo)是在2026年?duì)I收達(dá)到200億元。就2024年剛破百億的業(yè)績(jī)而言，三只松鼠還有許多路要走。
例如如何實(shí)現(xiàn)有機(jī)自然增長(zhǎng)。全品類、全渠道的布局也令三只松鼠的銷售費(fèi)用大幅提升，2024年全年，三只松鼠的銷售費(fèi)用為18.68億元，較上年同期的12.38億元增長(zhǎng)了50.92%，銷售費(fèi)用的增幅超過了營(yíng)業(yè)收入的增幅。年報(bào)顯示，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要系銷售規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致廣宣費(fèi)上升所致。
此外，三只松鼠毛利率也波動(dòng)較大。2022年-2024年，三只松鼠整體毛利率分別為26.2%、22.7%、23.8%。目前，三只松鼠毛利率最高的產(chǎn)品是綜合零食與堅(jiān)果，但對(duì)比2022年，三只松鼠目前各類產(chǎn)品的毛利水平均有所下滑。
另一方面，目前中國(guó)的零食行業(yè)高度分散，大量白牌占據(jù)較多的市場(chǎng)份額。以2024年零售額計(jì)，排名前五和前十大的公司分別僅占國(guó)內(nèi)零食總市場(chǎng)份額的5.9%及10.4%。而三只松鼠要想維持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，也勢(shì)必面臨更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
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