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吉安市吉州區(qū)、玉樹稱多縣、周口市沈丘縣、泉州市惠安縣、遼陽市文圣區(qū)、隴南市文縣
廣西賀州市鐘山縣、儋州市中和鎮(zhèn)、本溪市南芬區(qū)、廣西來賓市武宣縣、慶陽市華池縣、宜賓市高縣、菏澤市鄆城縣
廣西欽州市欽北區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、沈陽市大東區(qū)、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、鄂州市梁子湖區(qū)
內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、萬寧市南橋鎮(zhèn)、岳陽市臨湘市、漢中市留壩縣、威海市文登區(qū)、白山市臨江市、定西市安定區(qū)、莆田市荔城區(qū)
咸陽市武功縣、韶關(guān)市曲江區(qū)、安慶市懷寧縣、甘南舟曲縣、沈陽市于洪區(qū)、昭通市大關(guān)縣、常州市武進(jìn)區(qū)
阜陽市界首市、齊齊哈爾市建華區(qū)、汕頭市南澳縣、遂寧市安居區(qū)、恩施州宣恩縣
煙臺市萊州市、泰安市新泰市、成都市大邑縣、葫蘆島市南票區(qū)、寧德市蕉城區(qū)、南通市如東縣
岳陽市云溪區(qū)、晉中市榆社縣、鄂州市華容區(qū)、陽江市陽東區(qū)、北京市密云區(qū)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、東方市東河鎮(zhèn)、菏澤市曹縣
濟(jì)寧市汶上縣、甘南夏河縣、嘉興市海寧市、宜春市奉新縣、榆林市定邊縣、漳州市漳浦縣、牡丹江市東安區(qū)、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、海南同德縣
泰州市靖江市、日照市嵐山區(qū)、三明市寧化縣、婁底市婁星區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、遂寧市蓬溪縣、濱州市濱城區(qū)、渭南市華州區(qū)、上海市金山區(qū)
贛州市安遠(yuǎn)縣、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、蘭州市紅古區(qū)、廣西百色市凌云縣、武漢市漢陽區(qū)、寧波市慈溪市、武漢市江夏區(qū)、北京市密云區(qū)
商丘市虞城縣、文昌市公坡鎮(zhèn)、海北海晏縣、大連市中山區(qū)、鞍山市鐵東區(qū)、鶴壁市?？h
榆林市清澗縣、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、黔東南丹寨縣、懷化市通道侗族自治縣、廣西梧州市蒼梧縣、長沙市雨花區(qū)、天水市秦安縣、汕頭市潮陽區(qū)
白城市洮北區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、淮南市大通區(qū)、哈爾濱市巴彥縣、金華市武義縣、北京市密云區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
雅安市雨城區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、徐州市銅山區(qū)、南陽市淅川縣
麗水市景寧畬族自治縣、綏化市北林區(qū)、黔南長順縣、淄博市張店區(qū)、綏化市肇東市、衡陽市蒸湘區(qū)、廣西桂林市永福縣
紅河瀘西縣、中山市東區(qū)街道、上海市普陀區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、宜昌市夷陵區(qū)、南平市順昌縣、大慶市讓胡路區(qū)、長春市寬城區(qū)、萍鄉(xiāng)市上栗縣
雞西市滴道區(qū)、廣西南寧市良慶區(qū)、通化市集安市、泰州市高港區(qū)、本溪市南芬區(qū)、廣西百色市德?？h、金華市永康市、合肥市廬江縣、海西蒙古族烏蘭縣
黃山市祁門縣、菏澤市東明縣、黔南甕安縣、廣安市前鋒區(qū)、邵陽市新寧縣、榆林市吳堡縣、直轄縣天門市、南平市建甌市
內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、云浮市新興縣、岳陽市岳陽縣、棗莊市臺兒莊區(qū)、廣州市番禺區(qū)、張家界市桑植縣
岳陽市君山區(qū)、上饒市信州區(qū)、忻州市定襄縣、龍巖市新羅區(qū)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、慶陽市鎮(zhèn)原縣、廣州市海珠區(qū)、大同市云岡區(qū)、宣城市寧國市
銅仁市松桃苗族自治縣、東營市墾利區(qū)、遂寧市大英縣、濟(jì)南市平陰縣、儋州市木棠鎮(zhèn)、安陽市安陽縣、駐馬店市正陽縣、洛陽市洛龍區(qū)、資陽市雁江區(qū)、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
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廣西桂林市龍勝各族自治縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、臨汾市大寧縣、周口市鄲城縣、武漢市漢南區(qū)、溫州市樂清市、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)
西安市高陵區(qū)、果洛甘德縣、雅安市漢源縣、寧波市慈溪市、中山市西區(qū)街道
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溜溜果園沖“梅+”第一股，業(yè)績增長下多個財務(wù)數(shù)據(jù)異常波動|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
繼“遇見小面”后，溜溜果園集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱溜溜果園）向香港聯(lián)交所遞表，由中信證券、國元國際聯(lián)席保薦。該公司曾在數(shù)年前有意闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。
不過界面新聞注意到，遞表前的2024年，溜溜果園的數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動，比如對前五客戶銷售占比快速提升，研發(fā)費用驟降，應(yīng)收增長，以及經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額下滑等。
2024年客戶F和客戶G突然大幅購買
據(jù)悉，溜溜果園成立于1999年，創(chuàng)辦人楊帆。公司推行“梅+”產(chǎn)品開發(fā)策略，提供三大產(chǎn)品類別，即梅干零食、梅產(chǎn)品、梅凍，針對不同類別，又推出不同系列，包括傳統(tǒng)制作的產(chǎn)品及創(chuàng)新口味的產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，溜溜果園在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一，市場份額4.9%；在中國梅產(chǎn)品行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為7.0%；在中國天然果凍行業(yè)(按零售額計)排名第一，市場份額為45.7%。
來源：說明書
來源：說明書
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來源：說明書溜溜果園的工廠建在安徽、福建、廣西等主要梅子產(chǎn)區(qū)旁，2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6%、89.6%、89.7%。溜溜果園還委聘OEM供應(yīng)商生產(chǎn)梅凍作為產(chǎn)能補充。銷售方面，溜溜果園系直銷和經(jīng)銷結(jié)合，截至2024年末，共聘請了1396家經(jīng)銷商，覆蓋34個省市，亦與線上平臺合作，海外市場則包括日本、韓國及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸、西梅產(chǎn)品5634噸、梅凍21784噸。
財報顯示，溜溜果園2022年至2024年營業(yè)收入分別為11.74億元、13.22億元、16.16億元，凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元，均出現(xiàn)增長態(tài)勢。
據(jù)2019年溜溜果園披露的數(shù)據(jù)，2016年至2018年在營業(yè)收入增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，分別為8144.87萬元、6004.19萬元、5602.8萬元。
來源：證監(jiān)會界面新聞注意到，在2016年至2018年時，溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94%、8.57%。但運行至今，溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7%、14.2%、33.1%，2024年出現(xiàn)了明顯的增長。
進(jìn)一步查閱看到，2024年，客戶F和客戶G貢獻(xiàn)巨大，銷售額分別從2023年的3.3%、3%，提升到了2024年的14.1%、12%，兩客戶均為2022年建立業(yè)務(wù)關(guān)系。溜溜果園并未透露具體客戶信息。
來源：說明書
來源：說明書2024年研發(fā)費用驟降
值得一提的是，溜溜果園的研發(fā)開支也出現(xiàn)了下降的情形，其2022年至2024年的研發(fā)費用分別為0.24億元、0.34億元、0.19億元。
實際上，溜溜果園的成長創(chuàng)新得益于研發(fā)。比如鳳梨味的梅子、酸辣味梅子等符合風(fēng)味創(chuàng)新梅干零食，便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件，那是公司將食品加工技術(shù)與招牌青梅原漿結(jié)合，研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質(zhì)9個月的天然梅凍。公司還主導(dǎo)成立青梅國家創(chuàng)新聯(lián)盟等。
截至2024年末，溜溜果園獲得42項對業(yè)務(wù)運營發(fā)明及實用新型專利。2025年，公司還推出了梅精軟糖，該產(chǎn)品融入了天然梅提取物，能帶來清爽口感與提神功效。
對于2024年突然將研發(fā)費用下調(diào)，溜溜果園表示主要系“過往期間啟動的若干研發(fā)項目結(jié)束”的緣故。
來源：說明書有業(yè)內(nèi)分析指出，休閑食品行業(yè)競爭無疑是激烈的，溜溜果園面臨的是來自全國性及地方休閑食品公司的競爭。一方面競爭會令企業(yè)降低零售價格以留住客戶吸引新消費者，這個在溜溜果園出廠價可見一斑。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價下調(diào)至2024年35.2元/kg；梅凍產(chǎn)品從2022年的27.2元/kg下調(diào)至2024年的18.6元/kg。另一方面，地方競爭者可以最大限度降低物流成本，可使其進(jìn)一步降低價格。
來源：說明書同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠（300783.SZ），2024年卻并未在研發(fā)投入上放松，其2024年研發(fā)費用為2838.96萬元，高于2023的2491.9萬元。
來源：同花順另值得關(guān)注的是，2025年2月至4月期間，美國對包括加拿大、中國、歐盟及墨西哥在內(nèi)的多個主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅措施，由此引發(fā)連鎖反應(yīng)。溜溜果園曾于美國采購部分西梅。“我們未來可能因此產(chǎn)生額外采購成本。我們或無法完全消化增加的成本，亦難以將成本全部轉(zhuǎn)嫁予消費者，從而導(dǎo)致西梅產(chǎn)品利潤率面臨下行壓力”，溜溜果園如是稱。
現(xiàn)金流吃緊？
另外，從公開信息看，溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形。
2022年至2024年，溜溜果園經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別錄得2.02億元、1.27億元、0.84億元，2024年出現(xiàn)了明顯的下降；貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，分別為0.79億元、0.81億元、1.63億元，2024年出現(xiàn)了明顯的上升；存貨分別為3.63億元、4.26億元、5.24億元。
溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場需求預(yù)測主動增加儲備。
對于應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)金額2024年陡增，溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會在春節(jié)前（2025年春季較往年提前）為預(yù)期銷售旺季而提前備貨”。
競爭對手是否如此呢？以三只松鼠為例，該公司2023年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.94億元，但2024年該數(shù)據(jù)為5.6億元，出現(xiàn)了下降?？磥砹锪锕麍@的“2025年春季提前”的理由，似并不能說明問題。另外，2022年至2024年三只松鼠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7327.44萬元、3.34億元、6.02億元。
來源：同花順截至2024年年末，溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7804.7萬元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計息借款卻有3.1億元，計息借款主要為無抵押銀行貸款，實際年利率介于2.05%至4.58%。
也因此，溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運營資金及一般公司用途，其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進(jìn)研發(fā)計劃；提升品牌知名度、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開拓國際市場；未來三年用于擴(kuò)大產(chǎn)能。
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